>> 東興證券-新開源(300109)15年一季報點評-凈利潤增長137%,雙平臺業(yè)務(wù)齊擴張-150428
| 上傳日期： |
2015/4/30 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
楊偉 |
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公司募投項目5000噸PVP一期投產(chǎn)，銷量同比提升，同時原材料價格持續(xù)低位運行，導(dǎo)致PVP貢獻利潤顯著增長；歐瑞姿銷售50余噸，貢獻利潤350余萬元。
以上因素是一季報業(yè)績大幅增長的主要原因。
2015 年業(yè)績高增長無憂，預(yù)計經(jīng)營計劃超額完成的可能性大。公司預(yù)計2015 年營業(yè)收入不低于3 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤不低于4000 萬元，歐瑞姿銷售150 余噸。公司PVP 新產(chǎn)能投放之后，市場開拓順利，預(yù)計市占率將持續(xù)提升；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，中高端PVP 逐漸打開海外市場，整體毛利率水平有進一步提升的空間。全球歐瑞姿市場規(guī)模約15 億元，行業(yè)進入門檻高，認證時間長，公司一季度歐瑞姿銷售順利是良好開端，其單噸利潤高達6-7 萬元，一旦順利進入國際日化企業(yè)的供應(yīng)鏈體系，基于質(zhì)量與成本上的明顯優(yōu)勢，公司歐瑞姿銷量將快速增加；募投項目2500 噸產(chǎn)能如能全部投放市場，將貢獻利潤1.5 億元，業(yè)績彈性極大?；趯VP 新增產(chǎn)能市場投放及歐瑞姿銷售的樂觀判斷，預(yù)計2015 年業(yè)績超出經(jīng)營計劃的概率極大。
雙平臺業(yè)務(wù)齊擴張。公司通過收購致力于打造消費類特種化學(xué)品與健康醫(yī)療服務(wù)雙平臺，近期兩平臺業(yè)務(wù)均開始擴張。4 月22 日發(fā)布公告，擬與日本株式會社合同資源及光河株式會社發(fā)起設(shè)立合同新開源制藥有限公司，公司持股40%，充分利用合作方的碘資源與醫(yī)藥銷售渠道，提高聚維酮碘的產(chǎn)品質(zhì)量，推動產(chǎn)品在日本市場的銷售；并擬以自有資金設(shè)立全資子公司新開源（北京）醫(yī)療新技術(shù)發(fā)展有限公司，旨在抓住國家大力發(fā)展健康產(chǎn)業(yè)的機遇，整合相關(guān)資源，打造醫(yī)療研發(fā)與投資平臺。預(yù)計雙平臺還將有持續(xù)擴張動作，奠定公司未來高成長預(yù)期。
結(jié)論：
PVP新產(chǎn)能投放、歐瑞姿開拓市場順利是一季度業(yè)績大幅增長的主因，預(yù)計2015年業(yè)績高增長無憂。公司致力于打造消費類特種化學(xué)品與健康醫(yī)療服務(wù)雙平臺，近期均有對外投資動作，預(yù)計未來將持續(xù)擴張。鑒于證監(jiān)會核準(zhǔn)工作目前尚未完成，盈利預(yù)測暫不考慮收購標(biāo)的，預(yù)計公司2015-2017年EPS分別為0.50元、0.80元、1.22元，分別對應(yīng)PE為114倍、70倍、46倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：
收購進程低于預(yù)期的風(fēng)險
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