>> 銀河證券-中國平安(601318)多元金控平臺業(yè)績強(qiáng)勁增長,估值極具吸引力-150430
| 上傳日期： |
2015/5/1 |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙強(qiáng) |
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2）保險業(yè)務(wù)繼續(xù)保持強(qiáng)勢發(fā)展勢頭，預(yù)計NBV 增速接近35%壽險方面，2015Q1 公司共錄得規(guī)模保費1050.3 億元（yoy+14.4%），其中個險渠道貢獻(xiàn)931.9 億元（yoy+16.5%），而個險新單保費收入則強(qiáng)勁增長50.9%，達(dá)到308.4 億元，保費收入結(jié)構(gòu)繼續(xù)顯著優(yōu)化。基于新單保費的超預(yù)期增長，我們預(yù)計公司一季度NBV 增速有望達(dá)到接近35%，全年則有望保持在30%左右。與此同時，一季度公司退保金同比大幅增長，達(dá)到了80.5 億元（yoy+222.5%），但經(jīng)營活動現(xiàn)金流降幅小于可比公司，達(dá)到611.5 億元（yoy-44.6%）。產(chǎn)險方面，2015Q1 公司共錄得保費收入419.1 億元（yoy+20.7%），其中來自于交叉銷售、電銷及網(wǎng)銷的保費收入183.0 億元（yoy+24.1），表現(xiàn)繼續(xù)明顯優(yōu)于太保。此外，養(yǎng)老險各項業(yè)務(wù)也均保持健康穩(wěn)定增長。
3）多元金控平臺及互聯(lián)網(wǎng)金融繼續(xù)發(fā)力，投資收益大幅增長一季度公司多元金控平臺及互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)繼續(xù)發(fā)力：報告期內(nèi)，平安銀行實現(xiàn)凈利潤56.3 億元（yoy+11.4%），不良率稍有增加；平安信托及平安證券轉(zhuǎn)型加速，前者業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)于同業(yè)，后者凈利潤同比大增158.1%；互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)繼續(xù)高速增長，報告期末平安互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量近1.5 億，陸金所P2P 交易規(guī)模同比增長近3 倍，繼續(xù)保持市場第1，而萬里通、一賬通及平安付等業(yè)務(wù)也均有顯著增長。此外，公司一季度投資收入（投資收益+公允價值變動損益）達(dá)到336.5億元（yoy+122.2%），表現(xiàn)同樣亮眼。
3.估值及投資建議
我們認(rèn)為公司作為國內(nèi)最大的多元金控平臺之一，一季度保險主業(yè)表現(xiàn)超預(yù)期，其他各業(yè)務(wù)條線及互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)均保持強(qiáng)勢增長，依然是保險板塊當(dāng)中我們最為看好的標(biāo)的。我們維持“推薦”評級，上調(diào)盈利預(yù)測為2015/2016 年EPS（攤?。?.74/11.60 元；2015/16 年每股EV65.26/78.31 元，對應(yīng)的P/EV 倍數(shù)為1.34X/1.12X。我們認(rèn)為當(dāng)前公司股價從估值水平上來看依然極具吸引力，預(yù)計后市仍將有非常顯著的補漲空間。
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