久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

鑒于資產(chǎn)收益率較高及貨幣政策進(jìn)一步放寬對(duì)股價(jià)帶來正面影響，我們上調(diào)了建行的A、H 股目標(biāo)價(jià)，重申謹(jǐn)慎買入和買入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    15 年1 季度建行的凈息差從14 年4 季度的2.76%下滑至2.64%，下滑幅度小于其他大行，主要因?yàn)槠滟Y金成本較低。存款同比增長6.3%，降低了資金成本。我們維持先前的觀點(diǎn)：建行由于活期存款占比較高，受基準(zhǔn)利率下調(diào)的影響較小。預(yù)計(jì)未來幾個(gè)季度，建行仍將保持在資金成本方面的競爭優(yōu)勢。
    建行 1 季度不良貸款余額同比增長12.5%。由于按揭和基建投資貸款規(guī)模較大，制造業(yè)貸款規(guī)模較小，建行的貸款質(zhì)量下滑較同業(yè)慢（制造業(yè)和零售/批發(fā)行業(yè)的不良貸款率最高）。展望未來，我們預(yù)計(jì)建行的資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)在四大行中相對(duì)較低。
    建行的資金實(shí)力較強(qiáng)，其1 季度末核心一級(jí)資本充足率為12.51%。得益于資產(chǎn)增長穩(wěn)定和凈資產(chǎn)收益相對(duì)較高，我們預(yù)計(jì)該行將保持雄厚的資金實(shí)力。
    在理財(cái)收入和代理收入的拉動(dòng)下，手續(xù)費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)5.6%的較快增長。展望未來，隨著資本市場相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展，預(yù)計(jì)手續(xù)費(fèi)收入將逐步復(fù)蘇。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    1）中國經(jīng)濟(jì)增速急速下滑；2）房地產(chǎn)價(jià)格跳水。
    估值
    建行的 H、A 股估值分別對(duì)應(yīng)1.09 倍和1.24 倍2015 年預(yù)期市凈率?？紤]到凈資產(chǎn)收益率相對(duì)較高及未來估值進(jìn)一步修復(fù)的預(yù)期，我們上調(diào)了H股和A 股目標(biāo)價(jià)。對(duì)H 股和A 股分別維持買入和謹(jǐn)慎買入評(píng)級(jí)。