>> 安信證券-新洋豐(000902)Q1業(yè)績超市場預期,繼續(xù)看好公司轉型發(fā)展-150429
| 上傳日期： |
2015/5/4 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王席鑫，孫琦祥，袁善宸 |
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磷肥業(yè)務上，公司磷酸一銨總產能為165 萬噸，并配套有280 萬噸硫酸和15萬噸合成氨產能，我們認為磷肥在過去三年觸底并維持全行業(yè)虧損后，15 年將逐步進入上行周期，為公司業(yè)績向上貢獻彈性。
復合肥業(yè)務上，公司前瞻性的布局較多高端及專用品種，符合未來肥料地緣化和細分專業(yè)化的需求并有利于提升議價能力。目前已擁有硫酸鉀復合肥、高塔復合肥、尿基復合肥、磷酸一銨、BB 肥、過磷酸鈣等六大系列200 多個品種。
同時，在科學研究市場差異化需求與現有產品結構的基礎上，與中國農業(yè)大學和國家雜交水稻中心等科研機構合作，積極研發(fā)推廣經濟作物專用肥、新型肥料，如超級稻水稻專用肥、蘋果專用肥、油菜專用肥、水溶性、緩控釋、硝硫基等。
■農村互聯網化勢不可擋，期待公司轉型發(fā)展：這是一個最好的時代，也是最壞的時代，農資甚至農業(yè)企業(yè)面臨巨大的機遇和挑戰(zhàn)。土地流轉和互聯網+農業(yè)已經成為不可逆轉的大趨勢，跨界者包括京東、阿里、聯想等巨頭積極進入農業(yè)并改變著農業(yè)的生態(tài)圈，極大推動農業(yè)向著信息化和智能化方向發(fā)展，我們認為在渠道和產品上變革力度較大和積極創(chuàng)新的企業(yè)將迎來史無前例的發(fā)展機遇，有望從單一產品的供應商轉型成農業(yè)綜合的服務巨頭。同時互聯網和土地流轉也將產生對農資供應領域的大量洗牌，電商平臺為用戶提供了便捷的產品對比平臺并大大縮短了供應商和用戶之間的距離，顯著降低渠道冗余費用。在這一變化下，農資信息不對稱將被快速打破，優(yōu)秀的供應商和優(yōu)秀的平臺上將脫穎而出，企業(yè)間收入、市占率等分化將加快，農業(yè)行業(yè)格局將重塑。
■看好公司管理層帶領下實現轉型發(fā)展，維持買入評級，目標價40 元：農業(yè)信息化和土地流轉加速的背景下，農資的大變革時代已經到來，公司作為磷復肥行業(yè)的強者之一后續(xù)轉型空間巨大。我們認為公司管理層銳意進取，看好其前瞻性把握行業(yè)轉型發(fā)展的重大機遇，我們預計公司15-17 年EPS 分別為1.12、1.4 和1.67 元（保守按照增發(fā)攤薄5000 萬股假設），維持買入-A 評級，12 個月目標價40 元。
■風險提示：磷復肥行業(yè)增速不達預期
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