>> 海通證券-盛和資源（600392）定增公告點(diǎn)評(píng)(買入,維持)-150430
| 上傳日期： |
2015/5/4 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
施毅，鐘奇，劉博 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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2015 年2 月公司發(fā)布定增預(yù)案，發(fā)行價(jià)格為17.37 元/股，發(fā)行股數(shù)為2000 萬股，發(fā)行對(duì)象為遼鞍投資和巨星博潤(rùn)。限售期3 年，扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。現(xiàn)公司定增通過，發(fā)展一切順利，業(yè)績(jī)向好。
2. 海外礦山拓展，期待盈利多處開花。阿拉弗拉正在積極推進(jìn)其所屬的稀土礦山以及加工和稀土分離工廠的可行性研究等方面的工作。諾蘭項(xiàng)目的可研優(yōu)化工作通過子公司盛康寧（上海）礦業(yè)股份有限公司提供的服務(wù)正在進(jìn)行中。截止公告日，該項(xiàng)目可行性研究報(bào)告尚未完成，公司尚未對(duì)此評(píng)價(jià)和判斷，未就備忘錄所屬的相關(guān)合作事項(xiàng)與阿拉弗啦直接簽訂任何有約束力的法律協(xié)議。
3. 稀土氧化物銷量同比大幅增長(zhǎng)，抵消稀有稀土金屬銷量銳減所產(chǎn)生業(yè)績(jī)影響。2014 年公司主要產(chǎn)品中稀土氧化物與稀土高效催化劑及分子篩銷量均大幅增長(zhǎng)，分別增長(zhǎng)42.15%和43.29%。稀土氧化物收入占營(yíng)業(yè)總收入74.1%,因此雖然稀有稀土金屬銷量銳減七成，仍能夠抵消其對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生的消極影響，使?fàn)I業(yè)收入平穩(wěn)增長(zhǎng)。
4. 積極推進(jìn)稀土行業(yè)整合，向大型稀土企業(yè)集團(tuán)邁進(jìn)。公司在2014年2月28日與中國(guó)稀有稀土有限公司、有研稀土新材料股份有限公司、四川漢鑫礦業(yè)發(fā)展有限公司就稀土產(chǎn)業(yè)整合、稀土礦開發(fā)、冶煉分離等方面開展戰(zhàn)略合作簽訂了合作意向書。盛和稀土作為第二大股東，參股中鋁四川稀土有限公司，積極參與整合四川省的稀土礦山和冶煉分離企業(yè)。
公司擬以貨幣增資的方式認(rèn)購(gòu)西安西駿新材料有限公司新增的不超過35%的股權(quán)，并在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)根據(jù)中鋁四川稀土有限公司的意愿將其引入作為股東。如果本次交易能夠順利實(shí)施，將有利于增大公司的產(chǎn)能規(guī)模、豐富公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
5. 盈利預(yù)測(cè)及估值。公司將繼續(xù)立足于稀土冶煉與分離業(yè)務(wù)，努力將業(yè)務(wù)向稀土行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的上、下游兩端延伸；并適時(shí)向稀有、稀貴、稀散金屬業(yè)務(wù)拓展。2012 年公司重組有業(yè)績(jī)承諾，根據(jù)當(dāng)時(shí)業(yè)績(jī)承諾，價(jià)格方面假設(shè)觸底反彈，產(chǎn)量方面假設(shè)此次成功注入新冶煉配額，同時(shí)假設(shè)2015 年完成定增，股本增至4 億股，預(yù)計(jì)2015-17 年EPS 分別為0.60、0.76 和0.89 元。估值方面，行業(yè)TTM 市盈率約67 倍，給予2015 年該市盈率水平，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)40.2 元，維持買入評(píng)級(jí)。
6. 風(fēng)險(xiǎn)提示：1）稀土價(jià)格回暖不達(dá)預(yù)期；2）公司債發(fā)行尚需審核；3）投資及參股公司經(jīng)營(yíng)能力較差，影響公司外延式擴(kuò)張效果等。
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