>> 國泰君安-建設(shè)銀行(601939)14年報暨15年一季報點評-業(yè)績整體表現(xiàn)較優(yōu),期待...-150504
| 上傳日期： |
2015/5/5 |
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522KB |
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pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
邱冠華 |
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業(yè)績概述： 符合市場預(yù)期，增速在大行中最優(yōu)
2015Q1 實現(xiàn)撥備前利潤/歸屬母公司凈利潤1072/670 億元，同比增長10.1%/1.9%，符合市場預(yù)期。凈利潤和撥備前利潤增速均在五大行中排名第一，業(yè)績增長穩(wěn)健。2014 年實現(xiàn)撥備前利潤/歸屬母公司凈利潤3610/2278 億元，同比增長11.8%/6.1%。
新的認(rèn)識：受益穩(wěn)增長基建加碼
6. 受益基建投資加碼。①基建加碼、寬松政策、地產(chǎn)新政邊際改善投資者對不確定性的擔(dān)憂，建行基建貸款和地產(chǎn)貸款占比較高，預(yù)計受益較大；②國企改革預(yù)期升溫，預(yù)計有望激發(fā)建行新的創(chuàng)新活力。
7. 資產(chǎn)質(zhì)量面臨壓力。資產(chǎn)質(zhì)量整體略好與五大行平均水平，但隨著不良向大中型企業(yè)蔓延，預(yù)計建行2015 年資產(chǎn)質(zhì)量仍然面臨較大壓力。
2015Q1 不良貸款余額環(huán)升12.5%至1273 億元，不良率環(huán)升10bp 至1.30%，2014H2 核銷125 億元，加回核銷后不良真實生成率較6 月末升17pc 至44%。領(lǐng)先指標(biāo)關(guān)注類貸款余額較6 月末增長28%至2815 億元，生成率升至3 年高位3.04%。
8. 撥備計提較為充足。2015Q1 撥備支出同比增長73%至200 億元，撥備覆蓋率和撥貸比分別-15pc/+3bp 至207%/2.69%，撥貸比是五大行中除農(nóng)行外唯一滿足監(jiān)管要求的，撥備計提壓力小于同行業(yè)。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟失速致資產(chǎn)質(zhì)量加速惡化
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