>> 信達證券-龍凈環(huán)保（600388.sh）營收增長，毛利率提高，凈利潤同比大幅增加-150505
| 上傳日期： |
2015/5/5 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
范海波，吳漪，丁士濤 |
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點評：
營收穩(wěn)步增長，毛利率提高。公司14 年毛利率為23.3%，同比13 年增加2.1 個百分點。主要原因是優(yōu)勢業(yè)務(wù)除塵、脫硫脫硝（14 年分別占公司營收的51%和36%），其毛利率14 年達到25%和21%，分別增加4 個和3 個百分點。15 年一季度公司毛利率為26.2%，同比14 年一季度又提高1.7 個百分點。
煙氣治理行業(yè)仍處于重要戰(zhàn)略機遇期，超潔凈排放成為熱點。14 年以來煙氣治理行業(yè)新建項目減少、改造項目大幅增加。
14 年9 月的《煤電節(jié)能減排升級與改造行動計劃》對超潔凈排放提出了兩點要求：1）排放標準：煙塵、二氧化硫、氮氧化物排放分別不高于10、35、50 毫克/立方；2）治理進程：東部11 省市新建機組基本達到燃機排放標準，老機組2020年前改造完畢，改造總量約1.5 億千瓦；中部8 省新建機組接近或達到標準；西部新建機組鼓勵達到標準；對中、西部地區(qū)的老機組改造沒有要求。預(yù)計未來工業(yè)鍋爐、冶金、建材、石化等領(lǐng)域煙氣治理達標排放將逐步全方位展開。
盈利預(yù)測及評級：以當前股本42,762 萬股計算，我們預(yù)計龍凈環(huán)保15-17 年EPS（攤薄）為1.23 元、1.42 元、1.66元。按15-5-04 收盤價44.96 元計算，對應(yīng)的15 年P(guān)E 為37X。維持“增持”評級。
風險因素：政策力度不達預(yù)期；大型電企環(huán)保公司加劇競爭；主要客戶回款風險；匯率風險。
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