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    齊翔騰達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈近兩年不斷完善，已經(jīng)從單純的甲乙酮企業(yè)擴(kuò)展為全面的C4深加工企業(yè)，現(xiàn)在擁有甲乙酮22 萬(wàn)噸、順酐10 萬(wàn)噸，順丁膠5 萬(wàn)噸、丁二烯15 萬(wàn)噸、異辛烷20 萬(wàn)噸，并且預(yù)計(jì)未來(lái)還將投產(chǎn)45 萬(wàn)噸烯烴綜合利用的下游產(chǎn)品，產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)將逐步顯現(xiàn)。
    公司公告以8.7 億元收購(gòu)國(guó)內(nèi)催化劑龍頭企業(yè)齊魯科力，其過(guò)去兩年的凈利潤(rùn)基本穩(wěn)定在6000 萬(wàn)元左右，收購(gòu)后15-17 年業(yè)績(jī)承諾為7500、8700 和9850 萬(wàn)元，本次收購(gòu)對(duì)應(yīng)16 年盈利為10 倍PE。齊魯科力作為我國(guó)石化催化劑的龍頭企業(yè)，盈利能力很強(qiáng)，凈利潤(rùn)率一直保持在20%左右，隨著未來(lái)油品升級(jí)和石化原料輕質(zhì)化程度的提升，催化劑領(lǐng)域新增需求增速很快，公司業(yè)務(wù)有望得到快速發(fā)展。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    不考慮收購(gòu)，我們預(yù)測(cè)今明兩年公司每股收益為0.77、0.99 元，按照可比公司33 倍市盈率，給予目標(biāo)價(jià)25.4 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。如果收購(gòu)?fù)瓿砂凑諛I(yè)績(jī)承諾，今明兩年還可以增厚業(yè)績(jī)0.19 和0.23 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    公司主要原料受油價(jià)影響較大，因此業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)存在較大不確定性