>> 申萬宏源-智光電氣(002169)深度報告-節(jié)能業(yè)務(wù)入佳境,用電服務(wù)搶先機(jī)-150512
| 上傳日期： |
2015/5/13 |
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| 828KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐超，王靜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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嶺南電纜公司注入后公司業(yè)務(wù)更加齊全，我們在此就公司各業(yè)務(wù)進(jìn)行深入的分析。
報告摘要：
節(jié)能業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，技術(shù)、品牌優(yōu)勢凸顯。節(jié)能產(chǎn)業(yè)正處于高速發(fā)展期，市場空間巨大。智光電氣在工業(yè)節(jié)能領(lǐng)域有著較強(qiáng)優(yōu)勢，且2015年有意在燃煤電廠節(jié)能增效方面取得進(jìn)展。目前公司節(jié)能業(yè)務(wù)發(fā)展良好，新項目不斷開拓，多項目已進(jìn)入收獲期。
布局電改后市場，瞄準(zhǔn)用電服務(wù)。電改9 號文下發(fā)后，配套文件密集下發(fā)表明政府推進(jìn)態(tài)度堅決。電改放開了新能源發(fā)電市場和售電市場，同時電網(wǎng)降本因素考慮，代維市場也向社會更加放開。公司成立用電服務(wù)子公司提前布局，公司對電網(wǎng)業(yè)務(wù)理解深刻，與南網(wǎng)合作緊密，因此我們看好公司供用電服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展。
把握配電投資增長機(jī)遇，相關(guān)領(lǐng)域積累深厚。用電結(jié)構(gòu)調(diào)整和新能源投資猛增，配電投資增長勢在必行。目前國網(wǎng)、南網(wǎng)配網(wǎng)投資在增速，公司該領(lǐng)域經(jīng)驗、技術(shù)積累豐富。
優(yōu)質(zhì)電纜資產(chǎn)注入，員工持股增加凝聚力。公司收購嶺南電纜公司股權(quán)，將與現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)。員工持股計劃的實行有利于綁定公司關(guān)鍵人員與公司利益，增強(qiáng)公司凝聚力。
盈利預(yù)測與評級。公司2014 每股收益0.16 元，對應(yīng)PE104 倍，暫不考慮資產(chǎn)注入影響，預(yù)測公司15-17 年EPS 分別為0.34 元、0.52 元和0.72 元，對應(yīng)PE 分別48.4、31.5 和22.7 倍，維持買入評級。若考慮電纜資產(chǎn)在2015 年內(nèi)注入，則每股收益將增厚至0.38 元、0.56元和0.76 元，對應(yīng)PE 為43、28.9 和21.3 倍。
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