>> 方正證券-智光電氣(002169)2014年業(yè)績符合預(yù)期，發(fā)展前景值得看好-150226
| 上傳日期： |
2015/2/27 |
大?。?/td>
| 416KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
|
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
周紫光 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
【點評】
1、節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)快速增長，整體業(yè)績符合預(yù)期。2014 年公司凈利潤翻倍增長，符合此前預(yù)期，我們認(rèn)為這主要得益于節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)的快速增長，這也表明了公司前幾年從“產(chǎn)品”向“產(chǎn)品+服務(wù)”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成功。
公司的節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)開展順利，與其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相比，毛利率高，回款好，優(yōu)化了整體的財務(wù)結(jié)構(gòu)。2013 年公司的節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)收入為7268 萬元，2014 年上半年為6391 萬元，我們預(yù)計2014 年全年也將同比增長100%以上，而根據(jù)公司此前披露的在手項目規(guī)模和發(fā)展速度，我們預(yù)計2015~2016 年仍將實現(xiàn)快速增長。
2、用電服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展前景值得看好。公司自2014年底開展用電服務(wù)業(yè)務(wù)，從為專變用戶提供電氣設(shè)備的運維保養(yǎng)向給客戶提供電力綜合解決方案發(fā)展，我們認(rèn)為公司目前具備電力技術(shù)和工程施工能力的基礎(chǔ)，用電服務(wù)與節(jié)能服務(wù)有非常好的相關(guān)性和協(xié)同效應(yīng)，未來有望進(jìn)一步發(fā)展為綜合能源服務(wù)商。我們看好公司的發(fā)展前景，認(rèn)為其是在目前電改背景下實際受益的企業(yè)，也有可能是未來能源互聯(lián)網(wǎng)時代的排頭兵。
3、我們預(yù)計公司2015~2016年EPS為0.34和0.48元，分別同比增長113%和42%，對應(yīng)2月26日收盤價PE分別為39.7和28.0倍。我們認(rèn)為雖然目前公司股票估值相對較高，但PEG較低（2015年為0.35、2016年為0.67）、市值較?。?5億元左右），未來市場空間廣闊，長期看好公司前景，給予“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
4、風(fēng)險提示：節(jié)能服務(wù)項目訂單回款低于預(yù)期的風(fēng)險；用電服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展速度低于預(yù)期的風(fēng)險。
|
|
