>> 方正證券-智光電氣(002169)重點(diǎn)關(guān)注公司的節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)和經(jīng)營管理效率的提升-140822
| 上傳日期： |
2014/8/22 |
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來源： |
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作者： |
周紫光 |
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2014年上半年，公司的節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)收入為6391萬元，同比增長151.42%，而與阿拉善左旗瀛海建材有限責(zé)任公司、廣東韶鋼松山股份有限公司、紅河州紅鉛有色化工股份有限公司、天津冶金集團(tuán)軋三鋼鐵有限公司等簽訂的合同能源管理項(xiàng)目預(yù)計在今年第三季度、第四季度實(shí)現(xiàn)投運(yùn)并進(jìn)入節(jié)能分享期，預(yù)計今年下半年和明年公司的節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)仍將保持快速增長。此外，公司與南方電網(wǎng)綜合能源有限公司合資成立的南能智光公司，其合作優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，預(yù)計今后也將會有快速發(fā)展。
除了在傳統(tǒng)的鋼鐵、水泥、化工等行業(yè)開展節(jié)能改造之外，公司在電廠600MW機(jī)組聯(lián)合引風(fēng)機(jī)變頻改造、300MW機(jī)組電動給水泵變頻改造、陶瓷行業(yè)永磁同步電機(jī)及伺服控制系統(tǒng)改造方面走在行業(yè)前列，實(shí)現(xiàn)了差異化發(fā)展。2014年上半年公司的節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率大幅下滑，主要是因?yàn)楣緦?010年簽訂的一個合同能源管理項(xiàng)目處置后形成了損失導(dǎo)致，我們認(rèn)為下半年節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率將回復(fù)正常水平。
經(jīng)營管理效率的提升也是公司今后看點(diǎn)：過往幾年，公司的實(shí)際控股股東較少直接管理上市公司，雖然作為職業(yè)經(jīng)理人的管理層盡職盡責(zé)，但仍然有決策效率相對較低等方面的問題。今年3月份公司的法人代表李永喜先生開始擔(dān)任公司董事長，我們認(rèn)為這將有效提升公司今后的經(jīng)營管理效率。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計2014~2015年EPS分別為0.20元和0.30元，對應(yīng)8月21日收盤價PE分別為340.30倍和27.39倍，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1、、公司的合同能源管理項(xiàng)目雖然是仔細(xì)挑選的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，但仍存在因宏觀環(huán)境影響導(dǎo)致的收益風(fēng)險；2、無功補(bǔ)償和伺服系統(tǒng)等新業(yè)務(wù)推廣進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。
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