>> 廣證恒生-智光電氣(002169)綜合電能服務(wù)龍頭雛形顯露-150414
| 上傳日期： |
2015/4/15 |
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| 757KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
姚瑋，姬浩 |
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2014 年，公司設(shè)備制造主業(yè)受整體下游需求不景氣影響，銷售略降；得益于EMC 項目陸續(xù)投產(chǎn)，子公司智光節(jié)能實(shí)現(xiàn)營收1.37 億元，同比增長73.37%；凈利潤3710 萬元，同比增長85.35%，是公司整體業(yè)績增長的主要動力。
截至14 年底，內(nèi)蒙古阿左旗水泥余熱項目建設(shè)完成并網(wǎng)試運(yùn)行；珠江電廠1 號機(jī)300MW 機(jī)組通流改造工程完成；天津冶金集團(tuán)軋三鋼鐵有限公司發(fā)電工程項目、廣東韶鋼松山股份有限公司能效電廠第1批節(jié)能項目、紅河州紅鉛有色化工股份有限公司鉛冶煉余熱項目實(shí)施過程中，2015 年將陸續(xù)進(jìn)入效益分享期，公司綜合節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)今年將繼續(xù)保持高增長態(tài)勢。
儲能技術(shù)研發(fā)順利，自動化、信息化技術(shù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)配用電市場。2014年，公司自主研發(fā)為南方電網(wǎng)MW 級電池儲能站863 課題示范工程提供的國內(nèi)首臺直接高壓（10kV）能量轉(zhuǎn)換系統(tǒng)(PCS)，已經(jīng)投入試運(yùn)行。該系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了直接高壓儲能及并網(wǎng)技術(shù)，大大提高了儲能裝置的單機(jī)容量和效率，是大規(guī)模集中儲能發(fā)展的必由之路。另外，公司結(jié)合自動化、信息化技術(shù)自主研發(fā)了“Me900 智能配電與能量管理系統(tǒng)”、“基于低壓大用戶看門狗的城市配電臺區(qū)自治管理系統(tǒng)”、“智能配電網(wǎng)故障一體化監(jiān)測管理系統(tǒng)”，并已在多個項目實(shí)現(xiàn)應(yīng)用，為公司未來進(jìn)一步拓展用電市場、能源互聯(lián)網(wǎng)奠定基礎(chǔ)。
電改釋放紅利，公司前瞻布局用電服務(wù)市場。新電改方案放開新增配售電業(yè)務(wù)，并鼓勵節(jié)能服務(wù)公司進(jìn)入售電領(lǐng)域，配套細(xì)則推動電力需求側(cè)管理。公司深耕節(jié)能產(chǎn)品多年，靠近電力用戶端，對客戶的用電需求理解深刻。2014 年底，公司正式進(jìn)軍用電服務(wù)市場，并以區(qū)域子公司股權(quán)激勵方式吸引電網(wǎng)和地方三產(chǎn)人才加盟，依托公司產(chǎn)品優(yōu)勢，開拓公共配電設(shè)備托管維護(hù)服務(wù)，以廣州番禺為示范基地，迅速向其他區(qū)域復(fù)制擴(kuò)張，擴(kuò)大規(guī)模和積累用戶。除每年收取一定服務(wù)費(fèi)外，還可為客戶提供節(jié)能用電服務(wù)，拉動公司主業(yè)。未來進(jìn)一步進(jìn)入售電市場，形成以龐大客戶群為基礎(chǔ)的綜合電能管理服務(wù)商。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司15-17 年攤薄EPS 分別為0.36、0.50、0.70 元，對應(yīng)41、30、21 倍PE，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
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