>> 廣發(fā)證券-合興包裝(002228)新起點系列報告之一-專業(yè)沉淀助力互聯(lián)網(wǎng)平臺,定...-150512
| 上傳日期： |
2015/5/13 |
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| 1327KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
申燁，李音臨 |
| 下載權限： |
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專業(yè)沉淀助力互聯(lián)網(wǎng)平臺，誓當定制化包裝行業(yè)領袖
合興包裝作為國內(nèi)首屈一指的紙包裝龍頭，擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗、最多的下游客戶資源、難以比肩的線下布局優(yōu)勢、出色的跨地區(qū)管理能力以及管理層超強的趨勢預判能力，將成為互聯(lián)網(wǎng)個性化定制包裝市場的行業(yè)領袖。
我們認為，公司未來業(yè)績增長的主要看點在于：1.隨著訂單積累和產(chǎn)能利用率的爬坡，內(nèi)生性業(yè)績穩(wěn)步增長；2.并購基金助力行業(yè)整合步伐，外延式業(yè)績增速可期；3. 成立網(wǎng)絡公司進軍互聯(lián)網(wǎng)定制化包裝“新藍海”，大力開拓個性化、小批量電商客戶增量市場；4. 公司管理層銳意創(chuàng)新，還將陸續(xù)推進智能包裝集成服務等新戰(zhàn)略，不斷提高公司產(chǎn)品服務的附加值。
預計15-17 年業(yè)績分別為0.52 元/股、0.70 元/股、0.94 元/股我們預計公司2015~2017 年EPS 分別為0.52 元、0.70 元和0.94 元，分別對應42.9、32 和23.9 倍PE。結合公司未來的業(yè)績增速和目前的行業(yè)估值水平，我們給予公司“買入”投資評級，上調目標價至35 元。
風險提示
互聯(lián)網(wǎng)定制包裝平臺模式的可操作性和盈利性仍存在一定不確定性；下游客戶銷售一旦低于預期，可能導致公司訂單和業(yè)績增速不達預期；原材料價格的超預期上漲可能導致公司短期利潤的下滑。
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