>> 安信證券-回天新材(300041)設立汽車后市場公司布局汽車金融、保險業(yè)務,期待...-150514
| 上傳日期： |
2015/5/15 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王席鑫，孫琦祥，袁善宸 |
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■反壟斷政策下將推動汽車后維修市場獲得更大發(fā)展：交通部頒布新政，提出了打破汽車生產企業(yè)對于汽車維修技術和配件渠道的壟斷措施，鼓勵原廠配件生產企業(yè)向汽車售后市場提供原廠配件和具有自有品牌的獨立售后配件。我們認為該政策將打破目前4S 店壟斷原廠配件的格局，配件生產企業(yè)獨立后市場將迎來大發(fā)展。
■公司膠粘劑產品用于整車和汽車后市場等領域，在汽車后市場有天然的渠道價值和品牌價值：公司汽車用膠粘劑用于整車和后市場兩個領域，后市場方面公司經銷商五百多家，在汽車后市場有天然的渠道價值和品牌價值，尤其是商用車領域。目前中國9000 萬輛乘用車的平均車齡約3.5 年，根據(jù)國外經驗預計后續(xù)汽車維修費用將明顯增加且市場將逐步從4S 店轉向獨立維修市場，因此我們判斷15 年將是獨立維修市場需求爆發(fā)元年?？紤]到汽車后市場電商在去中介化、費用透明化和用戶體驗改善等方面將發(fā)揮很大作用，能帶來車主、配件廠、維修站三方共贏的局面，因此我們強烈看好該領域的顛覆性變化，具備渠道資源的企業(yè)能夠從中實現(xiàn)渠道價值變現(xiàn)。
■投資建議：我們預計公司15-17 年EPS 分別為0.92、1.31 和1.90 元，現(xiàn)有業(yè)務行業(yè)大空間、高盈利、高成長，公司作為國內行業(yè)龍頭未來將持續(xù)高增長。進入汽車后市場之后發(fā)展空間廣闊，堅定先看百億市值，維持公司買入-A 評級，12 個月目標價50 元。
■風險提示：膠粘劑市場需求低于預期的風險、后市場競爭激烈的風險等
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