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由于分銷業(yè)務(wù)增長(zhǎng)幅度提升，毛利率同比小幅下降0.3 個(gè)百分點(diǎn)至12.3%，但仍較本中心預(yù)估高0.8 個(gè)百分點(diǎn)。高于預(yù)期主因是制造業(yè)務(wù)毛利率同比增長(zhǎng)2.3 個(gè)百分點(diǎn)。
    管理層致力于維持分銷業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率：公司著重在高毛利率區(qū)塊，其中1)藥品直送(DTP)業(yè)務(wù)2015 年目標(biāo)維持30%營(yíng)收增長(zhǎng)率；2) 65 家醫(yī)院托管藥房仍在營(yíng)業(yè)，2015 年底目標(biāo)達(dá)到100 家。上述新事業(yè)將有助于上海醫(yī)藥維持分銷業(yè)務(wù)利潤(rùn)率，考慮目前分銷業(yè)務(wù)(毛利率約6.2%)的營(yíng)收增長(zhǎng)率優(yōu)于制造業(yè)務(wù)(毛利率約48.6%)。
    維持買入評(píng)級(jí)與目標(biāo)價(jià)人民幣30 元：本中心持續(xù)看好公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景，動(dòng)能來(lái)自于1)高毛利率新事業(yè)；2) 在線業(yè)務(wù)新子公司(去年設(shè)立)；3)積極并購(gòu)策略以擴(kuò)大市場(chǎng)份額。本中心2015/16 年每股收益預(yù)估維持人民幣1.13/1.36 元不變，且尚未納入在線事業(yè)帶來(lái)的潛在上漲空間。