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多氟多從冰晶石和氟化鋁等起家，先后攻克電子級(jí)氫氟酸、氟化鋰、六氟磷酸鋰、正極材料、動(dòng)力鋰電池等，具備了新能源電動(dòng)車前端產(chǎn)品的生產(chǎn)能力和規(guī)模優(yōu)勢，之后成立汽車研究院成功研發(fā)新能源汽車的電機(jī)、電控和電池組，具有進(jìn)入新能源汽車的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。公司獲取紅星汽車股權(quán)后可以獲得整車制造資質(zhì)，打通新能源電動(dòng)車全產(chǎn)業(yè)鏈，奠定騰飛里程碑。
    ■三年規(guī)劃看電池，十年發(fā)展看整車：受益于國家鼓勵(lì)性政策，我國新能源汽車15 年前4 個(gè)月出貨量為3.44 萬輛、同比增長近3 倍，帶動(dòng)動(dòng)力鋰電池行業(yè)供應(yīng)緊俏。公司15-17 年動(dòng)力鋰電池年度產(chǎn)能分別為7500 萬Ah、2 億Ah 和4 億Ah，顯著受益于動(dòng)力鋰電供不應(yīng)求的產(chǎn)業(yè)背景。公司公告也指出規(guī)劃在邢臺(tái)縣龍岡經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)紅星汽車新基地項(xiàng)目，建設(shè)新能源電動(dòng)車生產(chǎn)線。國內(nèi)汽車年產(chǎn)量超過2000 萬輛，新能源汽車受益于國家產(chǎn)業(yè)政策支持，近兩年出貨量持續(xù)倍增，預(yù)計(jì)未來滲透率仍將逐步提升，即使10%的占比也有200 萬輛的潛在規(guī)模，公司獲得整車生產(chǎn)資質(zhì)徹底打開未來的成長空間。
    ■投資建議：考慮到此次收購紅星汽車對(duì)凈利潤的影響，我們微調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS 分別為0.23、0.68 和1.14 元。公司動(dòng)力鋰電池受益于新能源汽車需求的快速發(fā)展，切入電動(dòng)車整車生產(chǎn)環(huán)節(jié)為公司長期帶來巨大發(fā)展空間，未來將充分享受國家新能源電動(dòng)車發(fā)展大戰(zhàn)略帶來的紅利，我們認(rèn)為公司市值仍被顯著低估，給予買入-A 評(píng)級(jí)，上調(diào)6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)至70 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：國家新能源政策低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)拖累主業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)等