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>> 銀河證券-東華能源(002221)增發(fā)向全球化烷烴綜合運(yùn)營商進(jìn)軍-150523
上傳日期:   2015/5/28 大小:   275KB
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評級:   謹(jǐn)慎推薦 作者:   王強(qiáng),裘孝鋒
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建成后,設(shè)計(jì)年丙烷周轉(zhuǎn)量316 萬噸/年;擬建的洞庫地址位于寧波大榭島東北部,建設(shè)期3 年,總投資約20 億元。
    (3)公司將以非公開增發(fā)募集資金5 億元收購江蘇華昌化工股份有限公司和江蘇飛翔化工股份有限公司合計(jì)持有的公司控股子公司張家港揚(yáng)子江石化44%的股權(quán)。揚(yáng)子江石化120 萬噸/年丙烷脫氫制丙烯(一期)項(xiàng)目60 萬噸主要裝置已于前期投料試車,并于近日打通全部生產(chǎn)流程,并生產(chǎn)出合格的丙烯及氫氣等產(chǎn)品,進(jìn)入試生產(chǎn)階段。
    2.我們的分析與判斷
    (一)、PDH 首期項(xiàng)目投產(chǎn),劍指國內(nèi)最主要的丙烷脫氫制丙烯供應(yīng)商
    丙烯是僅次于乙烯的一種重要石油化工基本原料,我國是目前全球最大的丙烯和丙烯衍生物進(jìn)口國,長期以來丙烯和聚丙烯不能自給自足,進(jìn)口依存度較高。2014 年我國丙烯進(jìn)口總量達(dá)304.78 萬噸,同比增長達(dá)15.4%;聚丙烯總進(jìn)口量為363.25 萬噸。近年來,隨著頁巖氣革命的持續(xù)深入發(fā)展,丙烷脫氫制丙烯(PDH)以其良好的環(huán)境和成本優(yōu)勢,正在北美等地區(qū)獲得快速推廣;公司是華東地區(qū)最大的進(jìn)口LPG 供應(yīng)商,積極開拓LPG 下游應(yīng)用領(lǐng)域,大力發(fā)展乙烷、丙烷、丁烷的深加工產(chǎn)業(yè),致力于成為以油氣資源為核心的清潔能源綜合運(yùn)營商,實(shí)現(xiàn)公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和升級。
    公司在張家港通過揚(yáng)子江石化實(shí)施2 套丙烷脫氫制丙烯項(xiàng)目,年產(chǎn)120 萬噸丙烯、40 萬噸聚丙烯;在寧波大榭經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)通過?;谋橘Y源綜合利用項(xiàng)目實(shí)施2 套丙烷脫氫制丙烯項(xiàng)目,年產(chǎn)132 萬噸丙烯、40 萬噸聚丙烯。其中揚(yáng)子江一期60 萬噸丙烷脫氫制丙烯已處于試生產(chǎn)階段,寧波一期66 萬噸丙烯、40 萬噸聚丙烯預(yù)計(jì)2016 年上半年投產(chǎn);張家港揚(yáng)子江石化二期和寧波?;趧t利用此次募投資金建設(shè),預(yù)計(jì)2017 年投產(chǎn)。此次收購揚(yáng)子江石化其余的44%股權(quán)之后,以上4 套PDH 裝置和2 套聚丙烯的揚(yáng)子江石化和?;汲蔀楣镜娜Y子公司;未來2 年,公司將建成252 萬噸丙烯80 萬噸聚丙烯,將成為國內(nèi)最主要的丙烷脫氫制丙烯供應(yīng)商,也將是石油石化體系之外的最大的丙烯供應(yīng)商之一。
    丙烷價(jià)格冬天過后有所回落,3 月以來中東裝船丙烷價(jià)格為450 美元/噸左右,華東到岸價(jià)格在500 美元/噸左右,而丙烯價(jià)格則一直維持在7000 元/噸以上的相對高價(jià),丙烷脫氫單位毛利可觀,不考慮氫氣的收益的情況下,單位毛利都能維持在1200 元/噸左右,按目前盈利情況來看,全年平均達(dá)到800 元/噸凈利的可能性較大。
    (二)、新擴(kuò)建倉儲庫存,搭建供應(yīng)鏈金融平臺,致力于成為全球化的烷烴運(yùn)營商
    公司目前在張家港、太倉和寧波的三大生產(chǎn)倉儲基地具備62.8 萬立方米的LPG 倉儲能力,年周轉(zhuǎn)能力超過300萬噸;配套擁有5 萬噸級碼頭三座,2 萬噸級碼頭一座、5 千噸級碼頭二座;為配合張家港項(xiàng)目的建設(shè),又配套擴(kuò)建了16 萬立方的冷凍罐。但是,隨著公司國際貿(mào)易量的大幅增增長,深加工項(xiàng)目的陸續(xù)投入運(yùn)營,目前的倉儲能力依然無法滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的要求;公司的寧波基地瀕臨國際深水航道,具備“第一港”整船裝卸碼頭條件,公司此次計(jì)劃投資新建200 立方米的地下洞庫,建成后的設(shè)計(jì)年丙烷周轉(zhuǎn)量316 萬噸/年。
    建成后,公司的烷烴資源倉儲能力將大幅度提升,總體倉儲能力將跨入行業(yè)全球領(lǐng)先的地位,有利于公司資產(chǎn)綜合優(yōu)勢的充分發(fā)揮,公司將從源頭整合丙烷、丁烷的國際采購、物流、倉儲和第一港優(yōu)勢,掌握國際資源,在保證丙烷原料的穩(wěn)定供應(yīng)的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步提升國際貿(mào)易和國內(nèi)銷售的市場競爭力;以丙烷到丙烯、聚丙烯及下游產(chǎn)業(yè)等基礎(chǔ)石化產(chǎn)品為核心,形成比較完善的丙烷和丁烷綜合利用產(chǎn)業(yè)鏈。
    作為烷烴資源的綜合運(yùn)營商,公司長期從事LPG 的國際貿(mào)易和進(jìn)口分銷業(yè)務(wù),建立了一支專業(yè)化的國際業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì);公司已經(jīng)掌握了大量北美資源的長約,還在積極尋求簽署中東等其他生產(chǎn)商的長約;通過與中東、北美、西非、澳大利亞等主要生產(chǎn)國的生產(chǎn)商、貿(mào)易商長期合作的良好信用和交易記錄,積累了非常優(yōu)良的國際信用。
    2015 年公司將以新加坡公司為核心平臺,香港公司為輔助,與上海自貿(mào)區(qū)公司形成境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)的格局;以國際貿(mào)易為龍頭,整合資源、物流、倉儲、生產(chǎn)、金融等要素,通過進(jìn)口、轉(zhuǎn)口、復(fù)出口,囤貨、期貨、換貨、價(jià)格鎖定及供應(yīng)鏈金融等業(yè)務(wù),充分發(fā)揮公司的綜合運(yùn)營優(yōu)勢,逐步增強(qiáng)對丙烷、丁烷資源定價(jià)的話語權(quán)。公司通過積極的“囤貨采購”及“現(xiàn)期貨結(jié)合”策略,建立現(xiàn)期貨相結(jié)合的國際業(yè)務(wù)體系,
 
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