>> 信達證券-泰豪科技（600590.sh）深度報告-背靠清華、壯大軍工-150602
| 上傳日期： |
2015/6/2 |
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| 928KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
范海波，皮建國 |
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2015 年泰豪科技定向增發(fā)獲批，募集資金8.5 億元并引入戰(zhàn)略投資者。
我們判斷，泰豪科技在成功實施資產(chǎn)優(yōu)化、戰(zhàn)略調(diào)整和募集資金后，業(yè)績反轉(zhuǎn)將是大概率事件。
泰豪科技在智能電力領(lǐng)域?qū)嵙π酆?。我們看好泰豪科技智能電力設(shè)備的市場前景。泰豪科技與清華緊密合作，清華技術(shù)持續(xù)為泰豪科技研發(fā)提供支持；智能電力設(shè)備是軍民兩用技術(shù)，在民用電網(wǎng)和軍用電力系統(tǒng)均具有廣闊的應(yīng)用前景。
泰豪科技將受益于國家軍民融合戰(zhàn)略。泰豪科技軍品業(yè)務(wù)起步早、技術(shù)和規(guī)模具備領(lǐng)先優(yōu)勢，是民參軍企業(yè)中的佼佼者。在政策支持下，我們看好泰豪科技未來外延式發(fā)展的前景。
盈利預測與投資評級：考慮到泰豪科技定向增發(fā)已獲證監(jiān)會批準，我們假設(shè)本次定增在2015年可以完成，預計泰豪科技2015 年至2017 年營業(yè)收入為34.82 億元、41.58 億元和49.28 億元，歸母凈利潤為1.03 億元、1.47 億元和1.63 億元，以增發(fā)后股本6.19 億股計算，對應(yīng)的EPS 分別為0.18 元，0.24 元和0.26 元，首次覆蓋，給予公司“買入”的評級。
股價催化劑：軍品業(yè)務(wù)獲得大額訂單；資產(chǎn)并購取得突破。
風險因素：軍工行業(yè)開放導致競爭加劇，泰豪科技軍品毛利率有下滑風險；電力設(shè)備市場競爭激烈，毛利率普遍不高；定向增發(fā)進程低于預期；泰豪科技未來并購整合存在不確定性。
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