>> 首創(chuàng)證券-大地傳媒(000719)收購(gòu)笛女影視,著眼IP孵化-150602
| 上傳日期： |
2015/6/3 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
張炬華 |
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交易價(jià)格暫定為6.25億元。
根據(jù)預(yù)案，公司擬通過(guò)發(fā)行2998.63 萬(wàn)股股份及支付現(xiàn)金1.88 億元的形式購(gòu)買(mǎi)傅曉陽(yáng)、中融鼎新、國(guó)君源禾持有的笛女影視100%的股權(quán)，發(fā)行價(jià)格14.59 元/股。另以14.85元/股的價(jià)格發(fā)行4208.75 萬(wàn)股，募集不超過(guò)6.5 億元配套資金，用以支付此次交易的現(xiàn)金對(duì)價(jià)、支付中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用、投向影視IP 孵化交易平臺(tái)以及補(bǔ)充標(biāo)的公司營(yíng)運(yùn)資金。
傅曉陽(yáng)向大地傳媒承諾，笛女影視于2015、2016、2017 三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)分別不低于4900 萬(wàn)元，6125萬(wàn)元、7800 萬(wàn)元。
事件點(diǎn)評(píng)
大地傳媒（下稱“公司”）作為圖書(shū)出版發(fā)行為主業(yè)，轉(zhuǎn)型升級(jí)需求強(qiáng)烈的大型傳媒公司， 轉(zhuǎn)型思路一方面主打教育概念，一方面則希望通過(guò)此次收購(gòu)涉足影視制作行業(yè)。
重慶笛女阿瑞斯影視傳媒有限公司成立于2004 年，分別在北京、上海設(shè)有子公司。主要業(yè)務(wù)強(qiáng)項(xiàng)為歷史電視劇制作，曾出品《趙世炎》、《雙槍老太婆》、《許茂和他的女兒們》、《霧都》、《母親，母親》等多部獲獎(jiǎng)電視劇，與斯琴高娃、袁立、劉佩琦、張豐毅、陳建斌等多位實(shí)力派演員有過(guò)合作。笛女影視處于電視劇產(chǎn)業(yè)鏈的中上游，其劇本策劃和采購(gòu)、資金籌集、導(dǎo)演和演員的選擇、拍攝和后期制作以及營(yíng)銷服務(wù)等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)構(gòu)成了影視企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的整個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程。
此次收購(gòu)文件中提到，公司募集資金中2 億元將用于影視IP 孵化交易平臺(tái)。我們認(rèn)為，公司未來(lái)可利用自身對(duì)文字版權(quán)的資源運(yùn)營(yíng)能力和笛女影視的影視制作能力，聯(lián)合開(kāi)發(fā)出復(fù)合IP 的文化產(chǎn)品。而在這個(gè)過(guò)程中，對(duì)影視IP的孵化交易將激活創(chuàng)作的源頭，豐富公司的IP 集合。
不過(guò)，影視行業(yè)專業(yè)性較強(qiáng)，前期投資大，公司此前未顯示出在此領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為，此次收購(gòu)后短時(shí)間內(nèi)圖書(shū)出版發(fā)行和影視制作兩種業(yè)務(wù)之間還難以有效融合發(fā)展，IP 之間的互通互利機(jī)制還需要較長(zhǎng)時(shí)間的研究和磨合。
公司在傳媒轉(zhuǎn)型、業(yè)務(wù)升級(jí)的進(jìn)度上落后于其他省份龍頭出版企業(yè)，其在版權(quán)資源、地理位置和人才力量上都不占優(yōu)勢(shì)。未來(lái)的兩年，傳媒轉(zhuǎn)型的速度將越來(lái)越快，傳統(tǒng)出版媒體在新舊業(yè)態(tài)上的競(jìng)爭(zhēng)都將越來(lái)越激烈。相對(duì)于影視行業(yè)，我們?nèi)耘f更看好公司在數(shù)字閱讀、數(shù)字教育的方面的發(fā)展前景。公司在MPR 出版物上搶占先機(jī)，如果規(guī)劃得當(dāng)，未來(lái)將形成穩(wěn)定的盈利模式。
綜合考量，我們調(diào)整了公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司:2015-2017 年?duì)I業(yè)總收入為79.82 億元、89.19 億元和103.16 億元，同比增長(zhǎng)12.38%、11.74%和15.66%；歸屬上市公司凈利潤(rùn)為8.71 億元、11.54 億元和13.20 億元，同比增長(zhǎng)35.67%、32.49%和14.38%。同比EPS 為1.09、1.47 和1.68。對(duì)應(yīng)股價(jià)（20150602）20.03 元市盈率分別為18.38倍、29.44 倍和11.92 倍，處行業(yè)較低水平。
公司停牌時(shí)間較長(zhǎng)，期間市場(chǎng)整體上行，短期公司復(fù)牌后補(bǔ)漲需求較濃，從首日的成交額來(lái)看，籌碼鎖定較為牢固，我們看好公司中短期走勢(shì)，將評(píng)級(jí)調(diào)整為“買(mǎi)入”。
風(fēng)險(xiǎn)提示 圖書(shū)出版行業(yè)增速下滑；國(guó)家教育政策出現(xiàn)重大變化；；新老業(yè)態(tài)不匹配。
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