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    同仁堂是北京最大的醫(yī)療國有企業(yè)，我們建議投資者關(guān)注同仁堂集團(tuán)旗下上市公司的機(jī)會(huì)，包括同仁堂(600085.CH/人民幣42.46, 未有評(píng)級(jí))、同仁堂科技(1666.HK/港幣14.40, 未有評(píng)級(jí))和同仁堂國藥(8138.HK/港幣12.56, 未有評(píng)級(jí))。
    我們注意到，同仁堂旗下的上市公司主要有兩個(gè)特點(diǎn)：
    1. 擁有豐富的醫(yī)療相關(guān)資源。作為排名第一的中藥品牌，同仁堂旗下的上市公司擁有超過1,500 個(gè)中藥文號(hào)，囊括了幾乎所有中國最著名的中藥。同仁堂品牌在國內(nèi)廣受消費(fèi)者追捧。
    2. 落后的體制與機(jī)制。與其他國企一樣，同仁堂上市公司的經(jīng)營也存在著一些弱點(diǎn)：1)市場(chǎng)調(diào)研有限；2)銷售團(tuán)隊(duì)老化；3)成本和費(fèi)用管理松散；4)生產(chǎn)管理不專業(yè)；5)缺少有效的激勵(lì)機(jī)制。所有的這些弱點(diǎn)限制了品牌價(jià)值的提升和公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。
    我們注意到 2015 年同仁堂的上市公司業(yè)績逐步改善，例如藥品促銷活動(dòng)增多、采取了新的銷售模式（在線藥品銷售）、知名中藥的銷售渠道整合。我們深信新的管理層希望能夠加快旗下上市公司的發(fā)展。
    我們預(yù)測(cè)，同仁堂旗下的上市公司將受益于北京市國企改革。預(yù)計(jì)國企改革將改變同仁堂上市公司的經(jīng)營和管理模式：管理層將推出更多的激勵(lì)機(jī)制，財(cái)務(wù)表現(xiàn)也將因?yàn)樗幤反黉N和對(duì)成本與費(fèi)用的嚴(yán)格控制而有所改善。
    根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，這三家上市公司目前股價(jià)分別對(duì)應(yīng)64.4 倍、26.2 倍和29.9 倍2015 年預(yù)期市盈率。我們認(rèn)為同仁堂國藥經(jīng)營改善的潛力更大，因而相比另兩只股票投資貝塔值更高。