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單季度來看,公司Q4 實現(xiàn)凈利潤1.67 億元,YOY+12.08%。
    公司2014 年實現(xiàn)營業(yè)收入96.86 億元，營收增速YOY+11.14%，繼續(xù)維持穩(wěn)定增長態(tài)勢。具體來看：醫(yī)藥工業(yè)實現(xiàn)銷售收入58.88 億元，同比增長12.24%；醫(yī)藥商業(yè)實現(xiàn)銷售收入43.45 億元，同比增長10.53%。公司運營方面來看：報告期公司綜合毛利率為43.17%，與上年同期相比基本保持穩(wěn)定；報告期公司期間費用率降至26.56%，小幅下降0.8 個pp。
    2014 年公司主要參股子公司經(jīng)營保持穩(wěn)定：1、“同仁堂科技”實現(xiàn)營收33.41 億元，同比增長14.79%，實現(xiàn)凈利潤6.16 億元，同比增長22.50%；2、“同仁堂國藥”實現(xiàn)營收6.04 億元，同比增長22.80%，實現(xiàn)凈利潤2.34 億元，同比增長28.62%；3、“同仁堂商業(yè)”實現(xiàn)營收44.34 億元，同比增長11.020%，實現(xiàn)凈利潤2.65 億元，同比增長12.22%。
    品牌認知度極高，產(chǎn)品資源豐厚：作為中藥老字號旗艦社會認知度極高，從而有力的保障了公司產(chǎn)品在終端的價格維護能力及新品的推廣速度。
    800 種產(chǎn)品文號和200 個獨家品種是公司巨大的資源寶庫。
    國企改革提供催化劑：國資改革成為市場 關注的熱點。而北京國資改革無疑是市場關注的熱點之一，2014 年北京市公布《關于全面深化市屬國資國企改革的意見》。《意見》提出，加快推進市屬國企與中央企業(yè)的合作，通過出資入股、收購股權和相互換股等多種形式，實現(xiàn)股權多元化;鼓勵有誠信、有責任、有實力的民營企業(yè)參與國有資本企業(yè)改制重組。公司也有望在股權激勵、混合所有制等方面進行相關嘗試，以求提高企業(yè)經(jīng)營活力。
    盈利預計： 預計公司2015/2016 年凈利潤分別為： 8.89 億元(YoY+16.43%)/10.51 億元(YoY+18.17%)，EPS 為0.65 元和0.77 元，對應PE 為38 倍和32 倍。公司作為中藥老字號旗艦品牌認知度極高，后續(xù)國企改革有望激發(fā)經(jīng)營活力，維持“買入”投資建議，目標價27 元(2016PE35X)