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同仁堂國藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.04 億元，同比增長22.8%；凈利潤2.34 億元，同比增長28.62%。這兩個(gè)子公司經(jīng)營情況均好于母公司及同仁堂商業(yè)，截至2014 年年底，同仁堂商業(yè)連鎖藥店450 家。
    2015 年：由內(nèi)生增長為主轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)生+外延增長并重
    公司董事會(huì)提出，穩(wěn)中求進(jìn)，轉(zhuǎn)變?cè)鲩L方式，有內(nèi)生增長轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)生+外延增長并重。2015 年對(duì)公司來說是全面深化改革的一年，大興生產(chǎn)基地預(yù)計(jì)于年底建成，產(chǎn)能瓶頸得以解決。經(jīng)營模式、管理水平及互聯(lián)網(wǎng)思維都將在2015 年納入公司體系，做長、做強(qiáng)、做優(yōu)、做大企業(yè)。
    投資策略
    我們預(yù)測2015-2017 年公司營業(yè)收入分別為111.39 億元、128.1 億元和144.75 億元；歸屬上市公司凈利潤分別為8.94 億元、10.38 億元和12.5 億元；每股收益分別為0.68 元、0.79 元和0.95 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為39 倍、33 倍和28 倍，我們繼續(xù)給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    政策風(fēng)險(xiǎn)；原材料大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)藥安全事件等。