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為將來膨脹機(jī)在新領(lǐng)域的開拓奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。我們看好公司膨脹機(jī)產(chǎn)品在節(jié)能減排、能源梯度利用方面的應(yīng)用，預(yù)計(jì)公司2015-2017 年每股收益分別為0.52 元、0.68 元和0.97 元，考慮到節(jié)能產(chǎn)品在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位，給予2015 年70 倍市盈率，目標(biāo)價(jià)下調(diào)至36.48 元，評級(jí)上調(diào)為買入。
    支撐評級(jí)的要點(diǎn)
    合作目標(biāo)鎖定煉化領(lǐng)域低能級(jí)熱源回收發(fā)電。此次合作將通過中石化煉化工程(2386.HK/港幣7.70, 未有評級(jí))的工程技術(shù)集成和設(shè)計(jì)優(yōu)化，形成滿足煉油、化工行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)要求的煉化領(lǐng)域低能級(jí)能源利用成套技術(shù)，形成針對客戶的低能級(jí)能源利用整體解決方案，主要用于煉油廠或化工廠內(nèi)的低能級(jí)熱源回收發(fā)電。
    合作方平臺(tái)優(yōu)勢明顯。中石化煉化工程是中國石油化工集團(tuán)公司控股的、面向境內(nèi)外煉油化工工程市場的大型綜合一體化工程服務(wù)商和技術(shù)專利商。其具有品牌優(yōu)勢和客戶平臺(tái)，在開展節(jié)能服務(wù)，進(jìn)行市場推廣以及拓展成套技術(shù)方面具有優(yōu)勢。
    合作開發(fā)，成果共享。服務(wù)模式方面，以中石化煉化工程為主開展不同形式的節(jié)能服務(wù)工作，包括合同能源管理服務(wù)。對新建工程項(xiàng)目，中石化煉化工程將在設(shè)計(jì)中優(yōu)先采用合作形成的成套技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)品。公司將以優(yōu)惠價(jià)格提供節(jié)能設(shè)備。雙方將共同申請國家、行業(yè)課題和政策支持，共同申報(bào)國家、行業(yè)等成果獎(jiǎng)勵(lì)，共同享有并約定科研經(jīng)費(fèi)和獎(jiǎng)勵(lì)分配方案。
    評級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)新產(chǎn)品市場推廣低于預(yù)期。
    估值
    我們看好公司膨脹機(jī)產(chǎn)品在節(jié)能減排、能源梯度利用方面的應(yīng)用，預(yù)計(jì)公司2015-2017 年每股收益分別為0.52 元、0.68 元和0.97 元，考慮到節(jié)能產(chǎn)品在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位，給予2015 年70 倍市盈率，目標(biāo)價(jià)由62.06 元下調(diào)至36.48 元，評級(jí)上調(diào)為買入。