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    楊建良先生是知名生物制藥專家。董事長楊建良先生曾在Biogen工作，從事病毒控制和腫瘤治療研發(fā)。回國后曾擔(dān)任美國美聯(lián)集團(tuán)公司（紐約）中國生化藥部和中國麗珠集團(tuán)新寶制藥公司技術(shù)總監(jiān)，負(fù)責(zé)研發(fā)基因工程干擾素和過敏性哮喘脫敏治療藥物等。 
    公司聚焦糖尿病、骨質(zhì)疏松等蛋白質(zhì)和多肽藥物研發(fā)。和邦專注于蛋白質(zhì)和多肽藥物研發(fā)，其人血清白蛋白融合技術(shù)研發(fā)平臺為后續(xù)新藥研發(fā)提供了良好基礎(chǔ)：1）可以改善藥物的穩(wěn)定性和溶解性；2）由于分子量的增大，使得腎小球的濾過速率降低，延長藥物的半衰期，藥物使用量減少，副作用減少；3）1-2周注射一次，使用方便。其中重磅品種注射用促胰島素分泌肽融合蛋白已獲得臨床批件。公司在研品種還包括長效干擾素、長效粒細(xì)胞刺激因子等。 
    股權(quán)逐步受讓，預(yù)計(jì)1.4-1.5億元獲得不低于30%股權(quán)。太龍金茂將通過逐步受讓方式獲得和邦生物股權(quán)并進(jìn)行一次增資，預(yù)計(jì)合計(jì)投入約1.4-1.5億元資金，獲得不低于30%股權(quán)。我們認(rèn)為和邦現(xiàn)有股東主要為楊建良先生及數(shù)家PE，太龍金茂以參股方式介入更利于平衡股權(quán)結(jié)構(gòu)，做大做強(qiáng)。 
    冗余資產(chǎn)處置提上日程。公司14年底設(shè)立兩個(gè)子公司，將鄭州開發(fā)區(qū)、鞏義產(chǎn)業(yè)園的兩塊閑置廠房注入，便于后續(xù)剝離處置，鞏義大輸液年虧損額約3000萬元，若處置后不僅可大幅減虧，還可獲得可觀的一次性收益。 
    盈利預(yù)測與投資評級。公司并購和增發(fā)股份已經(jīng)完成，我們預(yù)測15-17年EPS為0.17、0.27和0.36元，對應(yīng)PE為96、60和47倍，同比增速為204.82%、57.74%、30.15%。需要特別指出的是，新領(lǐng)先和桐君堂是15年3月完成交割后納入公司利潤表，之前盈利以資產(chǎn)口徑進(jìn)入公司報(bào)表。因此，15年新領(lǐng)先和桐君堂均只有全年業(yè)績的75%納入上市公司利潤表，若按照實(shí)際業(yè)績，則15年凈利為1.14億元，對應(yīng)EPS為0.20元，PE為80倍。維持"強(qiáng)烈推薦"評級。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：外延擴(kuò)張進(jìn)度具有一定不確定性，主業(yè)業(yè)績不達(dá)預(yù)期。