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>> 方正證券-太龍藥業(yè)(600222)并購?fù)瓿砷_啟新紀(jì)元,開拓中醫(yī)藥新天地-150408
上傳日期:   2015/4/8 大?。?/td>   704KB
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評級:   強(qiáng)烈推薦 作者:   崔文亮
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    桐君堂為平臺,在河南省內(nèi)外布局中醫(yī)館。桐君堂是浙江百年老字號中醫(yī)藥企業(yè),擁有豐富的中醫(yī)藥處方和品牌資源,而不僅僅是中藥飲片加工。未來,河南中醫(yī)學(xué)院的專家將以桐君堂中醫(yī)館為平臺開展坐診及多種傳統(tǒng)中醫(yī)診療項(xiàng)目,將桐君堂打造成特色老字號為底蘊(yùn),優(yōu)質(zhì)專家和藥品閉環(huán)的中醫(yī)藥連鎖平臺,打開中醫(yī)藥服務(wù)的發(fā)展空間。
    中藥飲片業(yè)務(wù)有望進(jìn)軍河南市場。桐君堂已經(jīng)形成優(yōu)秀的中藥飲片產(chǎn)品線,其精品飲片已經(jīng)覆蓋浙江全省的大多數(shù)中醫(yī)院和多家三甲綜合醫(yī)院。借助太龍藥業(yè)在河南省內(nèi)的商業(yè)資源,以及河南中醫(yī)學(xué)院及其下屬醫(yī)院(其附屬三家中醫(yī)院,年飲片消費(fèi)量在4億元左右),桐君堂有望將飲片業(yè)務(wù)拓展至河南省內(nèi),開辟新的增長空間。
    構(gòu)建中藥飲片完整產(chǎn)業(yè)鏈。桐君堂飲片原料基本大部外購,公告中指出雙方將共同探索中藥材規(guī)范化種植基地建設(shè)的合作模式,我們認(rèn)為未來有望逐步建立自有種植基地,構(gòu)建飲片完整產(chǎn)業(yè)鏈,實(shí)現(xiàn)種植---加工---終端銷售一體化的優(yōu)質(zhì)飲片企業(yè)。
    并購和增發(fā)股份完成,進(jìn)入發(fā)展新紀(jì)元。桐君堂和新領(lǐng)先的收購和增發(fā)股份已經(jīng)全部完成,管理層也借此實(shí)現(xiàn)持股,公司進(jìn)入發(fā)展新紀(jì)元。由中藥口服液轉(zhuǎn)型為中藥飲片、臨床前CRO和中藥主業(yè)并舉的新業(yè)務(wù)框架,實(shí)現(xiàn)了外延式擴(kuò)張的第一步。
    新領(lǐng)先是國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的臨床CRO企業(yè)。目前已經(jīng)與多數(shù)國內(nèi)前50強(qiáng)的藥企建立合作關(guān)系,包括雙鶴、羅欣、瑞陽等。公司主要做臨床前服務(wù),能夠自主檢測新藥研發(fā)動態(tài)、快速幫助國內(nèi)藥企進(jìn)行研發(fā),壓縮研發(fā)時(shí)間跨度。預(yù)計(jì)未來有望進(jìn)入創(chuàng)新藥領(lǐng)域,利用上市公司平臺進(jìn)一步整合行業(yè)資源、擴(kuò)展業(yè)務(wù)。14年預(yù)計(jì)接近7000萬元收入,在手訂單充裕且公司在增發(fā)預(yù)案中設(shè)計(jì)針對其管理層的激勵,我們認(rèn)為公司業(yè)績增長有望超越業(yè)績承諾的保底水平。
    桐君堂盈利水平和規(guī)模提升潛力巨大。目前桐君堂按照商業(yè)公司報(bào)備,無法享受飲片行業(yè)的多項(xiàng)扶植政策,如稅率優(yōu)惠等。預(yù)計(jì)近期有望完成公司性質(zhì)變更,同時(shí)之前受限于股東
    
 
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