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公司銅互連電鍍液已經(jīng)為中芯國際、無錫海力士供貨，銅制程清洗液也向中芯國際（上海）實現(xiàn)銷售。在IC 封裝基板領(lǐng)域，公司的電鍍銅添加劑產(chǎn)品獲得客戶驗證通過并開始少量供貨。在傳統(tǒng)封裝領(lǐng)域，公司的劃片刀進口替代空間廣闊，目前公司劃片刀產(chǎn)能約5000 片/月，已開拓了通富微電等下游客戶。
    考普樂新增產(chǎn)能即將建成，高端涂料市場前景廣闊。2013 年，公司收購了江蘇考普樂，進入高端功能性涂料領(lǐng)域?？计諛吩蠵VDF 氟碳涂料產(chǎn)能4000 噸，重防腐涂料產(chǎn)能1000 噸，目前產(chǎn)能利用率約100%。公司新建的5000 噸涂料產(chǎn)能預計今年下半年可投入使用，投產(chǎn)后考普樂的產(chǎn)能瓶頸將突破，為公司業(yè)績提供有力保障。
    東莞精研為國內(nèi)唯一“直接水解法”高純氧化鋁供應商，受益于下游藍寶石單晶需求增長，成長性高。東莞精研通過自主研發(fā)掌握了用直接水解法生產(chǎn)高純氧化鋁的生產(chǎn)工藝，生產(chǎn)的產(chǎn)品純度高，品質(zhì)穩(wěn)定性好，并且生產(chǎn)過程安全高效，無三廢，未來成長性好。東莞精研目前的高純氧化鋁產(chǎn)能1000 噸，新增的2400 噸產(chǎn)能預計2016 年建成投產(chǎn)。項目建成后，東莞精研將成為國內(nèi)藍寶石晶體專用氧化鋁原料最大供應商，整體產(chǎn)能和盈利能力將大幅提高。
    大硅片項目打破國外壟斷，戰(zhàn)略意義重大。公司投資上海新昇，開展300mm硅片技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目。國內(nèi)2013 年300mm硅片的需求量約30 萬片，預計2017 年需求量將突破60 萬片。300 毫米半導體硅片是我國半導體產(chǎn)業(yè)鏈上缺失的一環(huán)，長期以來一直依賴進口，大硅片項目對國家的信息安全具有重要的戰(zhàn)略意義。項目建設(shè)期2 年，目前前期工作已開始啟動，預計2016 年底或2017 年初開始試生產(chǎn)。項目達產(chǎn)后實現(xiàn)300mm 半導體硅片產(chǎn)能15 萬片/月，預計可實現(xiàn)年均銷售收入12.5 億元。
    盈利預測及評級：預計2015-2017年公司EPS 分別為0.82 元、1.15 元、1.52元，對應動態(tài)PE 分別為88 倍、63 倍、47 倍，公司技術(shù)優(yōu)勢顯著，多項產(chǎn)品可進口替代，橫向外延戰(zhàn)略清晰，布局大硅片戰(zhàn)略意義重大，目前市值較小，仍有較大增長空間，首次覆蓋給予“買入”評級。
    風險提示：項目進展低于預期的風險；行業(yè)競爭加劇的風險；進口替代進度低于預期的風險。