>> 齊魯證券-康緣藥業(yè)(600557)戰(zhàn)略推進,“互聯(lián)網(wǎng)+”起步,維持買入-150610
| 上傳日期： |
2015/6/11 |
大小： |
273KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝剛 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
我們認為，雙方的合作表明：1）康緣藥業(yè)垂直電商業(yè)務(wù)整合邁出關(guān)鍵一步；2）公司在抓緊傳統(tǒng)業(yè)務(wù)銷售拓展的同時，戰(zhàn)略布局實質(zhì)推進。我們提煉此次合作的重點：電商領(lǐng)域合作：雙方整合資源在B2B 及B2C 電商領(lǐng)域及好藥師線下藥店進行戰(zhàn)略合作。
合作目標：3 年內(nèi)逐步實現(xiàn)康緣藥品、大健康食品的合作，分階段實現(xiàn)線上、線下銷售額1.2 億元。
合作意義：推動公司藥品流通供應(yīng)體系和配送體系與好藥師網(wǎng)絡(luò)平臺的線上優(yōu)勢嫁接，優(yōu)化公司藥品供應(yīng)體系，拓展藥品銷售渠道。
從合作的具體事項分析，我們認為此次合作是康緣藥業(yè)對自身產(chǎn)品銷售體系，特別是OTC 品種銷售網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)化，同時也是對公司一直進行的營銷改革的一次嘗試，隨著公司發(fā)揮自身產(chǎn)品優(yōu)勢、B2B 平臺優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，有望逐步打造線上、線下垂直一體化電商；同時，配合公司后續(xù)戰(zhàn)略布局的推進，逐步打造“中藥+生物藥+創(chuàng)新商業(yè)模式”平臺型企業(yè)。
作為此輪行情第一個也是唯一堅定推薦康緣藥業(yè)的團隊。2015.5.18 提示投資者關(guān)注康緣藥業(yè)戰(zhàn)略布局調(diào)整以來，公司股價累計上漲已經(jīng)超過30%?；谌缦逻壿嬑覀兝^續(xù)維持“買入”評級，1）熱毒寧市場結(jié)構(gòu)調(diào)整確保2015 年保持20%左右的穩(wěn)健增長；2）尤賽金醫(yī)保突破，迎來第一個快速放量年份，2015年銷售預(yù)計在1 億元左右；3）新的戰(zhàn)略設(shè)想持續(xù)推進，2015-17 年有望逐步落地。我們認為公司在加強內(nèi)部修煉（銷售結(jié)構(gòu)調(diào)整、研發(fā)管理效率優(yōu)化、線下醫(yī)生資源整合）的同時，逐步放開思路，圍繞創(chuàng)新中藥為主，積極探索新領(lǐng)域、新模式，未來3-5 年有望打造中藥+生物藥+創(chuàng)新商業(yè)模式的優(yōu)秀藥企。
2015.5.18，我們提示投資者：公司作為穩(wěn)健成長個股處低估狀態(tài)，且戰(zhàn)略規(guī)劃積極布局，建議關(guān)注。
2015.5.22，為了方便投資者了解公司最新戰(zhàn)略規(guī)劃，借公司召開股東大會的時間，我們組織了投資者與管理層就此進行深入溝通交流，公司管理層重點介紹了公司在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面銷售進展、生物藥、大健康、互聯(lián)網(wǎng)電商方面的布局。
2015.5.24，發(fā)布今年以來康緣藥業(yè)首份上調(diào)“買入”評級的跟蹤報告《業(yè)績穩(wěn)健，積極探索新領(lǐng)域、新模式，上調(diào)“買入”》
2015.6.5，發(fā)布康緣藥業(yè)股價異動點評《業(yè)績夯實，積極謀變，維持“買入”》，給予持續(xù)推薦。
2015 年，在“藥品上市再評價+銷售激勵+空白覆蓋提升”的驅(qū)動下，我們預(yù)計熱毒寧有望銷售15 億元左右，YOY20%左右。隨著2015 年醫(yī)改推進，市場認為中藥注射劑面臨較大的降價壓力，如熱毒寧注射劑，在高基數(shù)下壓力更大，基于以下幾點，我們認為公司熱毒寧2015-17 年仍有望保持20%左右的增長；1）質(zhì)量可靠，療效明確，西醫(yī)認可?？稻壦帢I(yè)熱毒寧注射液2014 年完成了153 例治療登革熱的循證醫(yī)學(xué)研究，2015 年計劃繼續(xù)開展以退熱為核心的上市再評價工作，同時加強對臨床的指導(dǎo)和專業(yè)化宣傳，促進產(chǎn)品上量。2）加強銷售激勵，拓展民營醫(yī)院市場。民營醫(yī)院在醫(yī)療機構(gòu)中的服務(wù)占比持續(xù)提升，公司計劃給予積極的優(yōu)惠政策，以加強對于民營醫(yī)院的銷售上量，我們預(yù)計民營醫(yī)院將成為熱毒寧銷售增長的新的增量市場。
3）加強多科室開發(fā)、空白覆蓋提升。熱毒寧目前70%左右的銷售來自于兒科，后續(xù)會持續(xù)加強以退熱為核心的多科室開發(fā)推廣工作，我們預(yù)計多科室開發(fā)部分有望保持30%以上的增長。公司在黑龍江、重慶、湖南、湖北等地區(qū)醫(yī)院覆蓋不足，后續(xù)計劃持續(xù)加強這些區(qū)域的醫(yī)院覆蓋，以保證熱毒寧增長的持續(xù)性。
醫(yī)保驅(qū)動，尤賽金（銀杏二萜內(nèi)酯葡胺注射液）銷售實質(zhì)推進第一年，2015 年銷售有望突破1 億元。尤賽金一直是投資者重點關(guān)注的品種，2013-14 年因為招投標進展緩慢，公司產(chǎn)品一直沒有形成規(guī)模銷售，我們認為隨著公司6000 例安全性試驗的完成以及進院工作的推進，2015 年有望形成10-15 家月銷售1000 支的醫(yī)院客戶，保證2015 年銷售達到1 億元左右。市場銷售快速推進的原因：1）質(zhì)量有保證，利于學(xué)術(shù)推廣：2014 年完成了6000 例安全性試驗，2015 年公司又啟動了3400 例的神經(jīng)保護循證醫(yī)學(xué)試驗。2）2014 年奠定了市場上量的客戶基礎(chǔ)：2014 年尤塞金銷售形成2-3 家的上200 支的醫(yī)院、同時江蘇自營開發(fā)了40家醫(yī)院，2015 年有望完成90 家醫(yī)院的開發(fā)目標，隨著2015 年底新的招標工作推進，有望快速放量。3）醫(yī)保工作持續(xù)推進：江蘇、四川的醫(yī)保工作已經(jīng)啟動，我們預(yù)計今年中旬有望完成江蘇省醫(yī)保的進入工作，同時憑借自身在江蘇省較強的政府事務(wù)關(guān)系和務(wù)實的創(chuàng)新研發(fā)優(yōu)勢，有望排他性
|
|
