>> 民生證券-能源環(huán)保行業(yè)周報-東華能源業(yè)績迎拐點駛?cè)肟燔嚨?150608
| 上傳日期： |
2015/6/12 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
陶貽功 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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預(yù)計公司15~17 年EPS 為1.03 元、2.86 元、3.86 元。對應(yīng)PE 為46 倍、17 倍、12 倍。
1、增發(fā)保證業(yè)績進(jìn)入高速增長期，鎖3 年彰顯實際控制人信心。實際控制人參與本次定增并且鎖定三年彰顯了對公司長期發(fā)展前景的十足信心。低價收購揚(yáng)子江石化44%少數(shù)股東權(quán)益將顯著增厚公司即期收益。增發(fā)項目寧波二期（66 萬噸/年）、揚(yáng)子江二期（60 萬噸）等保證公司3~5 年內(nèi)的業(yè)績繼續(xù)保持高速增長。停牌期間國際油價持續(xù)反彈而美丙烷價格維持低位，丙烯丙烷價差擴(kuò)大，PDH 項目盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)，預(yù)計公司PDH 項目噸凈利在1000 元以上。寧波一期（66 萬噸/年）、寧波二期、揚(yáng)子江二期預(yù)計將于2016 年起逐年投產(chǎn)，公司業(yè)績將持續(xù)高增長。
2、倉儲周轉(zhuǎn)能力直指千萬，產(chǎn)業(yè)鏈金融布局日趨完善。公司目前倉儲能力62.8 萬噸，年周轉(zhuǎn)能力超300 萬噸，在建的地下洞庫項目合計倉儲能力200 萬立方米，年周轉(zhuǎn)能力316 萬噸。公司規(guī)劃：以新加坡貿(mào)易公司為核心平臺，以國際貿(mào)易為龍頭，整合資源、物流、倉儲、生產(chǎn)、金融等要素，通過轉(zhuǎn)口、期貨、價格鎖定等供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，逐步增強(qiáng)對烷烴定價話語權(quán)，打造公司成為上中下游一體的國際烷烴綜合運營商。
3、“曹妃甸頁巖氣新材料產(chǎn)業(yè)園項目”打開長期成長空間。曹妃甸項目規(guī)劃面積2萬畝，預(yù)計總投資可達(dá)1000 億規(guī)模，園區(qū)前期項目主要為：1、液化氣碼頭倉儲項目（包括2 個5 萬噸自備碼頭）。2、66 萬噸/年丙烷脫氫（2 套）項目。3、100 萬噸/年乙烷裂解制乙烯（2 套）項目。公司規(guī)劃投資的乙烷裂解項目盈利能力強(qiáng)于PDH；“三稀”是3D 打印的主要原材料，預(yù)計公司“新材料”項目將向3D 打印材料延伸。
曹妃甸產(chǎn)業(yè)園項目打開公司長期成長及估值空間。
板塊表現(xiàn)：
本周我們跟蹤的17只石化行業(yè)股票跑贏大盤0.22個百分點。其中新疆浩源、中海油服、天富熱電分別跑贏大盤11.26%、7.54%、6.43%,表現(xiàn)較好；而美都能源、寶泰隆、衛(wèi)星石化分別跑贏大盤-7.20%、-4.82%、-4.03%，表現(xiàn)較差。
行業(yè)新聞：
油品升級倒逼地?zé)捚髽I(yè)謀出路
美國化學(xué)工業(yè)的增速將快于美國整體經(jīng)濟(jì)增速全球第一套百萬噸級煤間接液化示范項目6月建成投產(chǎn)能源局發(fā)文建議進(jìn)一步理順天然氣價格機(jī)制石化產(chǎn)業(yè)：項目審批簡化 縱橫協(xié)管加強(qiáng)
風(fēng)險提示：政策推動力度、投資進(jìn)度及金額不達(dá)預(yù)期。
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