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>> 渤海證券-中新藥業(yè)(600329)投資價(jià)值分析-中藥老字號(hào)稀缺標(biāo)的,國(guó)改極大受益者-150616
上傳日期:   2015/6/16 大?。?/td>   896KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   王雯
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“樂(lè)仁堂”、“達(dá)仁堂”均由“樂(lè)家老鋪”(北京同仁堂前身)傳人創(chuàng)辦,與同仁堂同宗同源,資本市場(chǎng)未充分認(rèn)識(shí)。通過(guò)我們粗略整理,涉老字號(hào)的上市中藥公司不到20 家,大多也只擁有一個(gè)老字號(hào)商標(biāo),公司老字號(hào)品牌資源極為豐富。
    品種資源豐富,機(jī)制原因?qū)е缕放瀑Y源待突破
    公司旗下?lián)碛?01 個(gè)獨(dú)家品種,國(guó)寶級(jí)中藥4 個(gè),國(guó)家機(jī)密品種1 個(gè),國(guó)家秘密品種3 個(gè),擁有中藥保護(hù)品種8 個(gè)。這都是公司的核心資源優(yōu)勢(shì)。但目前公司最大的品種還是8-9 億規(guī)模的速效救心丸,二線品種1 億規(guī)模,三、四線品種幾千萬(wàn)的規(guī)模。產(chǎn)品潛力較大,梯隊(duì)也較合理。但受制于機(jī)制,還有待突破。
    積極變化:政策+公司經(jīng)營(yíng)層面
    政策層面:1)國(guó)務(wù)院發(fā)布了《中醫(yī)藥健康服務(wù)發(fā)展規(guī)劃(2015-2010 年)》以及《中藥材保護(hù)和發(fā)展規(guī)劃(2015-2020 年)》。國(guó)家對(duì)傳統(tǒng)中醫(yī)健康服務(wù)的政策支持力度在加強(qiáng)。老字號(hào)品牌在傳統(tǒng)中醫(yī)藥健康服務(wù)的建設(shè)推進(jìn)中發(fā)揮余地更大,號(hào)召力也更強(qiáng)。2)另外銀杏葉事件反映出政府對(duì)整個(gè)中成藥的上游產(chǎn)業(yè)鏈的監(jiān)管在加強(qiáng),嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境下,對(duì)工藝和質(zhì)量苛求的老字號(hào)的優(yōu)勢(shì)將更為凸顯。3)低價(jià)藥政策以及藥價(jià)放開,公司有較多品種走OTC 渠道,并且核心大品種速效救心丸為低價(jià)藥,嚴(yán)厲藥改政策下對(duì)公司影響偏小。
    經(jīng)營(yíng)層面:公司積極探索擴(kuò)大達(dá)仁堂、樂(lè)仁堂、隆順榕的品牌影響力。向下游醫(yī)療服務(wù)發(fā)展,向大健康延伸,以及借鑒同仁堂的開店模式。公司雖然目前機(jī)制仍較差,但也在積極轉(zhuǎn)變,公司管理層面也認(rèn)識(shí)到了這個(gè)問(wèn)題,經(jīng)營(yíng)層面也處在積極破冰中。
    國(guó)改是助推公司發(fā)展的最好利器。
    公司總部位于天津,是天津國(guó)資委控股,天津市醫(yī)藥集團(tuán)下屬的唯一一家中藥上市平臺(tái)公司。目前天津國(guó)資下面上市公司已有中環(huán)股份啟動(dòng)股權(quán)激勵(lì),值得期待。
    
 
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