>> 浙商證券-置信電氣(600517)擬注入武漢南瑞,利好業(yè)績增厚-150617
| 上傳日期： |
2015/6/18 |
大?。?/td>
| 524KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄭丹丹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點
增發(fā)收購草案與預(yù)案的主要內(nèi)容相差不大
根據(jù)公告的增發(fā)收購《草案》，交易標的交易價格為11.30 億元，較2014 年12月18 日公告的《預(yù)案》中交易標的估值微增0.97%；發(fā)行價格10.22 元/股，與《預(yù)案》相關(guān)內(nèi)容一致。交易完成后，國網(wǎng)電科院對公司的持股比例將從25.43%提高至31.51%。
重組符合公司發(fā)展戰(zhàn)略，將利好業(yè)績增厚
本次交易標的下屬企業(yè)包括：襄陽絕緣子、南瑞通用、巴西公司、電力工程公司，交易完成后，將為公司新增復(fù)合絕緣子、電網(wǎng)智能運維、節(jié)能工程服務(wù)等業(yè)務(wù)，我們認為，這將與公司原有的配電變壓器、節(jié)能服務(wù)、運維等業(yè)務(wù)形成良性補充與協(xié)同效應(yīng)，且符合公司“一體兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略：以一次中低壓設(shè)備為主體，以節(jié)能和運維為兩翼，加快布局碳資產(chǎn)行業(yè)。國網(wǎng)電科院承諾，標的資產(chǎn)2015～2017 年實現(xiàn)的凈利潤分別不少于13,258.77 萬元、14,838.36 萬元和15,704.73 萬元，相當于公司原有資產(chǎn)2014 年凈利潤的46%、52%、55%。
盈利預(yù)測及估值
暫不考慮增發(fā)重組實施，我們預(yù)計，當前股本下，公司于2015～2017 年將分別實現(xiàn)EPS 0.275 元、0.33 元、0.38 元，凈利潤分別同比增長20.0%、20.9%、12.8%，對應(yīng)72.1 倍、59.6 倍、52.8 倍P/E。如年內(nèi)完成增發(fā)重組，考慮業(yè)績攤薄效應(yīng)及標的資產(chǎn)業(yè)績承諾兌現(xiàn)預(yù)期，我們預(yù)計增發(fā)后，公司于2015～2017年將分別實現(xiàn)EPS 0.35 元、0.415 元、0.46 元，對應(yīng)56.6 倍、47.8 倍、43.1倍P/E，EPS 分別增厚0.075 元、0.08 元、0.085 元。給予“增持”評級。
風險提示
資產(chǎn)重組進程存在一定不確定性；節(jié)能、碳資產(chǎn)等新業(yè)務(wù)拓展或不達預(yù)期。
|
|
