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    點(diǎn)評(píng)：
    維持增持評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為此次合作是公司承接日立金屬全球產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的第一步，后期將加大同日立的合作，同時(shí)后續(xù)轉(zhuǎn)型值得期待，我們預(yù)測(cè)公司2015-2017 年EPS 分別為0.38/0.41/0.44 元，參考可比公司2015 年P(guān)E86倍估值水平，維持目標(biāo)價(jià)32.66，空間28%，維持增持評(píng)級(jí)。
    承接日立全球產(chǎn)能戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移拉開序幕。日立披露項(xiàng)目投產(chǎn)后計(jì)劃2016 年產(chǎn)量1000 噸，2017 年貢獻(xiàn)收入百億日元。我們認(rèn)為本次合作只是開始，中國(guó)稀土原材料獲取、制造成本等有較高的優(yōu)勢(shì)，后續(xù)三環(huán)或?qū)⒊蔀槿樟⑷虍a(chǎn)能轉(zhuǎn)移的承接對(duì)象。當(dāng)前日立釹鐵硼產(chǎn)銷約10000 噸/年，2014 財(cái)年收入/經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)分別為13.42/1.17 百億日元，可以轉(zhuǎn)移的空間較大。
    公司新領(lǐng)域探索值得期待。我們認(rèn)為，公司釹鐵硼主業(yè)發(fā)展平穩(wěn)，除了對(duì)接巨頭日立做好主業(yè)，后續(xù)或?qū)㈤_啟轉(zhuǎn)型進(jìn)程。目前在手現(xiàn)金20 億元、間接二股東變更為新紀(jì)元、科研院所改制，這些因素均將促使公司加速轉(zhuǎn)型。而14 年8 月增資奧納科技進(jìn)軍非晶軟磁領(lǐng)域，也體現(xiàn)公司探索新領(lǐng)域的積極性。詳情參考4 月深度報(bào)告《主業(yè)轉(zhuǎn)型或?qū)⒗_序幕》。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：主業(yè)釹鐵硼盈利下滑的風(fēng)險(xiǎn)。