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    公司作為重慶商業(yè)龍頭，重慶國資通過重慶商社控股49.94%，具備國資改革預(yù)期，我們判斷或從商社集團(tuán)層面著手，引入戰(zhàn)投實(shí)現(xiàn)混合所有制，同時(shí)不排除實(shí)施管理層激勵(lì)的可能性；重百盈利能力提升空間大（2014年凈利率僅為1.6%，低于民營百貨公司平均5%-8%水平。）除國企改革預(yù)期之外，重慶百貨還有三大看點(diǎn)：一是儲(chǔ)備項(xiàng)目豐富，而且自有物業(yè)提供主要利潤來源，具備較高的安全邊際；二是布局金融業(yè)務(wù)，創(chuàng)建消費(fèi)金融公司，例如重百小額貸款公司和馬上消費(fèi)公司；三是隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，電子商務(wù)快速發(fā)展，公司發(fā)力跨境電商業(yè)務(wù)，中長期有利于改善公司盈利。
    盈利預(yù)測：
    公司積極探索優(yōu)化供應(yīng)鏈和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新, 尤其在金融創(chuàng)新方面,如消費(fèi)金融、跨境電商、小貸和保理業(yè)務(wù)等,我們判斷其后續(xù)仍將繼續(xù)優(yōu)化整合產(chǎn)業(yè)鏈,有望貢獻(xiàn)新的盈利增長點(diǎn)。預(yù)測2014/15/16年EPS分別為1.56元、1.56元和1.53元，給予公司“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    消費(fèi)持續(xù)低迷，百貨業(yè)態(tài)競爭加??；消費(fèi)金融、小額貸款、跨境電商業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期；國企改革低于預(yù)期。