>> 申萬宏源-中國鋁業(yè)(601600)增資中鋁資源,低成本置入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),維持增持評級-150630
| 上傳日期： |
2015/6/30 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
葉培培 |
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差價部分約為1.85 億元人民幣將以現(xiàn)金予以補(bǔ)償；3）公司全資子公司包頭鋁業(yè)擬以0.35 億元收購中國鋁業(yè)控股子公司包頭鋁業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司的高純鋁廠及輕金屬材料廠的相關(guān)資產(chǎn)、負(fù)債。
增資中鋁資源，利好公司長遠(yuǎn)發(fā)展：中鋁資源是中鋁公司資源獲取和勘探的平臺，公司對其進(jìn)行增資，看中的正是中鋁資源在國內(nèi)外鋁土礦的勘探開采方面的巨大優(yōu)勢，增資完成后，中鋁資源將在特定探礦區(qū)域和礦產(chǎn)品勘探方面重點突破，公司有望共享勘探成果。長遠(yuǎn)來看，此次增資中鋁資源為公司后期繼續(xù)提升鋁土礦自給水平、進(jìn)一步強(qiáng)化公司電解鋁業(yè)務(wù)的盈利能力奠定基礎(chǔ)。
低成本置入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，剝離無關(guān)資產(chǎn)聚焦主業(yè)發(fā)展：公司擬置入的資產(chǎn)為山東鋁業(yè)年產(chǎn)50萬噸拜耳法氧化鋁生產(chǎn)線，截至15 年4 月30 日，該生產(chǎn)系統(tǒng)資產(chǎn)凈值為3.58 億元， 公司按4.73 億元收購，PB 僅為1.32。子公司包頭鋁業(yè)擬收購的兩家企業(yè)分別是年產(chǎn)1.8 萬噸的高純鋁廠及年產(chǎn)2 萬噸鋁合金的輕金屬材料廠。我們認(rèn)為，這一系列的資產(chǎn)運(yùn)作的背后一方面體現(xiàn)了集團(tuán)公司對公司改革升級的大力支持，另一方面置入和收購的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也將增強(qiáng)公司的產(chǎn)業(yè)競爭力，提高電解鋁合金化比例，實現(xiàn)鋁產(chǎn)業(yè)鏈升級。
維持盈利預(yù)測和“增持”評級。我們維持此前對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計15-17 年公司凈利潤分別為2.45/6.75/10.63 億元，考慮增發(fā)股本攤薄，對應(yīng)15-17 年EPS0.02/0.05/0.07，對應(yīng)目前股價動態(tài)市盈率分別為457/183/131X。維持對公司的增持評級。
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