>> 國信證券-安利股份(300218)落實(shí)員工持股,強(qiáng)化競爭優(yōu)勢-150706
| 上傳日期： |
2015/7/6 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李云鑫，蘇淼 |
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此報告為加密報告 |
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落實(shí)員工持股計(jì)劃，提升公司價值
2015 年7 月3 日，公司完成了員工持股計(jì)劃，按照12.9 元/股的平均價格，在二級市場合計(jì)購買股票453.43 萬股，占公司股本的比重為2.09%，公司第1 期員工持股計(jì)劃所購買的股票的鎖定期為自7 月3 日起的12 個月。核心員工自籌資金650 萬，大股東通過借款和股權(quán)質(zhì)押的方式提供資金5200 萬，共計(jì)撬動5850 萬的資金，因此公司員工持股計(jì)劃的資金杠桿比例非常高，也體現(xiàn)了管理層公司對未來的發(fā)展非常有信心，認(rèn)為市場明顯低估了公司的價值。
技術(shù)優(yōu)勢明顯，盈利能力穩(wěn)定
公司主要生產(chǎn)生態(tài)性功能性合成革，產(chǎn)品定位于高端市場，其中生態(tài)革功能性合成革的占比高達(dá)90%以上，主要客戶為宜家、達(dá)芙妮、三星電子、阿迪達(dá)斯、耐克等國內(nèi)外知名企業(yè)。公司在鞋革、沙發(fā)革市場建立了非常高的品牌知名度，正在逐步開拓電子產(chǎn)品用革、體育用革等新市場。公司在技術(shù)專利數(shù)量、專利質(zhì)量等方面都具有非常強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，公司每年技術(shù)研發(fā)的投入比重持續(xù)提升，2014 年公司的研發(fā)強(qiáng)度高達(dá)5.44%。從市場集中度來看，2014 年我們預(yù)計(jì)全國PU 合成革的銷量大約為21-22 億米左右，2014 年公司在PU 合成革行業(yè)的市場占有率大約為3%左右，而且合成革的毛利率始終保持在23%左右。
公司雖然是合成革行業(yè)的龍頭企業(yè)，但是目前PU 合成革的市場集中度仍然非常低，未來公司提升的空間非常大。
催化劑： 公布新的合作伙伴風(fēng)險提示：市場開拓進(jìn)度低于預(yù)期
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