>> 安信證券-三夫戶外(002780)大型戶外連鎖零售商,募投擴展渠道布局-150703
| 上傳日期： |
2015/7/6 |
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| 1120KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
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作者： |
蘇林潔 |
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■戶外市場受益可支配收入增長，戶外零售行業(yè)集中度低：國內(nèi)戶外用品市場處于增長期，2000-2014年均增速達45.37%，2014年總零售額200.8億元；國民可支配收入的增長、城鎮(zhèn)化及消費觀念升級將繼續(xù)推動市場蓬勃。我國地大物博適宜開展戶外活動，旅游市場也受政策鼓勵快速發(fā)展。戶外零售行業(yè)集中度低，三夫戶外2014年總銷售額占專業(yè)戶外店總銷售額8%；激烈的戶外品牌競爭利好零售商。
■“三位一體”高效運營，優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)鏈合作管理形成優(yōu)勢：公司以連鎖專營店為業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，積極發(fā)展電商和移動互聯(lián)銷售渠道，通過俱樂部發(fā)展會員形成了三位一體的成熟有效的運營模式。公司與眾多品牌商保持良好合作關(guān)系，多個知名品牌合作超過十年。公司門店遍布國內(nèi)主要戶外運動消費地，經(jīng)營面積達14025平方米。公司與主管部門、供貨商、消費者建立合作供應(yīng)關(guān)系，形成良性循環(huán)。
■募投項目將強化渠道和設(shè)計研發(fā)實力：營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目將新建專賣店29 家，線下渠道實力大大增強，有助于提升銷售業(yè)績。信息系統(tǒng)升級改造項目將建立企業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)一體化管理系統(tǒng)，提升信息化水平。另外，公司以3335.41 萬元補充流動資金。
■盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司2015-2017年凈利潤增長率分別為5.9%、16.1%和17.6%，對應(yīng)攤薄后EPS分別為0.44、0.52和0. 61元。對比A股可比戶外品牌服裝企業(yè)估值，建議定價區(qū)間為13.2-17.6元，對應(yīng)2015年預(yù)測市盈率30-40倍。
■風(fēng)險提示：1)零售環(huán)境持續(xù)低迷風(fēng)險；2）續(xù)租及租金上漲的風(fēng)險；3）主要品牌停止供貨的風(fēng)險
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