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    黃海軍任職北京眾海投資管理有限公司董事總經(jīng)理，具備阿里工作經(jīng)驗，在移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、O2O 等領域具有豐富經(jīng)驗；魯眾任職北京眾海投資董事總經(jīng)理，具備微軟、甲骨文工作經(jīng)驗，在TMT 領域具有豐富的管理和營銷經(jīng)驗；鄧康明具備阿里經(jīng)驗，在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)人力資源管理和組織文化建設等方面具有豐富經(jīng)驗；劉江為聯(lián)眾國際控股有限公司董事，長期致力于地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)、證券、清潔能源和城市基礎設施的投資。
    ◆投資意義：把握“互聯(lián)網(wǎng)+”新形態(tài)，推動“泛時尚生態(tài)圈”發(fā)展公司投資意義在于：（1）“互聯(lián)網(wǎng)+”是新經(jīng)濟形態(tài)，公司抓住“互聯(lián)網(wǎng)+”發(fā)展態(tài)勢，推動“泛時尚生態(tài)圈”的互聯(lián)網(wǎng)化和國際化，實現(xiàn)線上線下流量互通、多維時尚資源共享、全球多地產(chǎn)業(yè)聯(lián)動的泛時尚生態(tài)圈，站在時尚產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化的最前沿；（2）目前國內互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)高速發(fā)展，各類顛覆傳統(tǒng)模式的互聯(lián)網(wǎng)公司成長迅猛。北京眾海作為互聯(lián)網(wǎng)和高科技企業(yè)的孵化平臺，為未來發(fā)掘和培育符合公司戰(zhàn)略方向的企業(yè)提供良好平臺，使公司能始終站在時尚產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化的最前沿。公司有望通過參股分享投資收益、深入挖掘時尚互聯(lián)網(wǎng)領域的戰(zhàn)略性投資機會。
    ◆后續(xù)仍存并購預期，維持“買入”評級
    近期隨著大盤系統(tǒng)性調整，公司股價較最高位下跌52%。我們分析：（1）公司主業(yè)仍在調整之中，上半年仍為下滑，目前重點放在線上渠道運營，未來考慮通過聯(lián)眾導流；（2）參股的聯(lián)眾國際、若羽臣有望貢獻投資收益，16 年貢獻凈利占比有望達到一半；（3）多元化方面，打造“泛時尚生態(tài)圈”的戰(zhàn)略持續(xù)落地，賬上現(xiàn)金與其他流動資產(chǎn)13.8 億、定增15億，為未來并購奠定資金支持。公司韓國時尚資源豐富，目前主要在考慮海外資源如美容整形等在國內落地的問題，主要涉及對接平臺和運營團隊等相關事項。維持15-17 年EPS0.77、0.87、1.04 元，維持“買入”評級。風險提示：庫存高企、并購整合不當風險。