>> 群益證券-金風科技(002202)行業(yè)翹楚業(yè)績持續(xù)超預(yù)期,強烈推薦-150713
| 上傳日期： |
2015/7/13 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
賴燊生 |
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展望未來，我們認為隨著風電項目投資回報率的穩(wěn)步回升，尤其是下游廠商現(xiàn)金流改善都將保障行業(yè)的高速發(fā)展，預(yù)計未來5年年裝機均有望維持在20GW以上的高位，公司作為行業(yè)絕對領(lǐng)先者，通過市場份額及成本控制，盈利有望持續(xù)高增長。
預(yù)計公司15、16年營收236.06億元(YOY+33.3%)、282.77億元(YOY+19.8%)，實現(xiàn)凈利潤28.45億元(YOY+55.5%)、36.37億元(YOY+27.9%)，EPS1.06、1.35元，當前股價對應(yīng)15、16年動態(tài)PE 為17X、13X，公司作為最具競爭力的風電全生命開發(fā)企業(yè)投資價值凸顯，維持“買入”建議，目標價25.00元(2016年動態(tài)PE18.5X)；H股股價對應(yīng)15、16年動態(tài)PE 12X、9X，同樣給予“買入”建議，目標價20.00HK$。
H1 業(yè)績上調(diào)，預(yù)計凈利潤11.57-13.23 億元(YOY+250-300%)：公司近日發(fā)布公告，預(yù)計H1 凈利潤11.57-13.23 億元(YOY+250-300%)，好于一季度預(yù)測的200-250%增長區(qū)間。業(yè)績好于預(yù)期的主要原因在于上半年風電行業(yè)持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，市場需求旺盛，在此背景下公司部分業(yè)主項目進度較預(yù)期加快，公司銷售收入確認高于預(yù)期所致。
行業(yè)回暖確定，“十三五”風電裝機量有望保持年均20GW+的高水準：近期(15.04.28)國家能源局發(fā)布第五批風電核準計劃，核準容量達到3400 萬千瓦，超出預(yù)期。截至目前，“十二五”以來風電項目核準計劃規(guī)模已累計超過1.4 億千瓦（十二五前四批核準容量分別為2683、2528、2797、2760 萬千瓦），為我國后續(xù)風電裝機儲備了足夠的項目。此前國家領(lǐng)導人在不同的場合承諾，到2020 年實現(xiàn)非化石能源占一次能源消費比重達到15%左右，到2030 年提高到20%左右。為此我國需要進一步加大發(fā)展風電的力度。根據(jù)風電技術(shù)發(fā)展水平、市場狀況和上述節(jié)能減排目標，倒逼我國“十三五”風電裝機應(yīng)達到2 億千瓦以上，未來5 年年均風電項目開發(fā)規(guī)模至少要保持在20GW+的高容量。
行業(yè)份額持續(xù)第一，未來提升仍有空間：根據(jù)可再生能源學會風能專業(yè)委員會統(tǒng)計資料，公司2014 年度國內(nèi)新增裝機443.4 萬千瓦，市場占有率19.2%，連續(xù)四年第一。展望未來，行業(yè)發(fā)展向好態(tài)勢明顯，公司作為行業(yè)絕對領(lǐng)軍者，深刻理解行業(yè)發(fā)展規(guī)律，市場份額有望繼續(xù)提升在手訂單豐厚，業(yè)績有保障：截至2015 年一季度末，公司在手訂單較2014 年底增長687MW。其中已簽合同訂單增加1,010MW，體現(xiàn)業(yè)主逐漸明確項目建設(shè)方案在手訂單充足。從總訂單情況看，截止2015 年一季末，公司待執(zhí)行訂單總量為6.84GW，中標未簽訂單5.80GW，在手訂單共計12.63GW，再創(chuàng)歷史新高。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司15、16 年分別實現(xiàn)實現(xiàn)凈利潤28.45 億元(YOY+55.5%)、36.37 億元(YOY+27.9%)，EPS1.06、1.35 元，當前股價對應(yīng)15、16 年動態(tài)PE 為17X、13X，公司作為最具競爭力的風電全生命開發(fā)企業(yè)投資價值凸顯，維持“買入”建議，目標價25.00 元(2016 年動態(tài)PE18.5X)；H 股股價對應(yīng)15、16 年動態(tài)PE 12X、9X，同樣給予“買入”建議，目標價20.00HK$。
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