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    今年下半年有望迎來業(yè)績拐點。公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入較去年同期增長約10%，主要是受益于銅互連電鍍液突破中芯國際實現(xiàn)快速上量，目前已經(jīng)成為中芯國際第一供應(yīng)商。據(jù)我們產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研了解，下半年公司清洗劑產(chǎn)品有望迎來重大突破，一方面在中芯國際實現(xiàn)逐步上量，另一方面在其他晶圓廠也有望實現(xiàn)多點開花。同時，公司近兩年布局的新產(chǎn)品劃片刀、IC 基板銅電鍍液添加劑、先進封裝銅電鍍液等都將會有所貢獻。公司今年下半年將有望迎來業(yè)績拐點，明年將成為真正的騰飛之年。
    大硅片產(chǎn)品想象空間巨大。大硅片是半導(dǎo)體材料中的皇冠，《國家集成電路推進發(fā)展綱要》中也多次提到要重點突破。國家將給予大硅片項目巨大補貼，預(yù)計近期有望落地，并且也將最有望受到國家IC 大基金的青睞，后續(xù)還將繼續(xù)獲得國家多方面的大力支持。公司作為大硅片項目最大股東，未來想象空間巨大。
    實際控制人增持，彰顯對公司長期發(fā)展信心。7 月9 日公司公告實際控制人王福祥將在6 個月之內(nèi)計劃增持公司股份不超過總股本的2%，對應(yīng)股份數(shù)量為368 萬股，并且承諾在增持期間及在增持完成后的六個月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓所持有的公司股份。近段時間公司股價受到市場整體影響出現(xiàn)大幅下跌的情況下，公司董事長選擇增持股份彰顯了對公司長期發(fā)展信心，同時也體現(xiàn)了對廣大投資者的責(zé)任。
    維持買入評級。由于公司產(chǎn)品拓展進度慢于預(yù)期，我們下調(diào)公司15-17 年EPS 分別為0.46 元，0.77 元，1.13 元，目前股價對應(yīng)15-17 年P(guān)E 分別為58.3x，35.3x，24.0x。
    考慮到公司作為國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)黃金十年受益彈性最大標(biāo)的，我們認為公司未來6 個月合理估值為16 年50x-55x，對應(yīng)目標(biāo)價為38.5-42.4 元，維持買入評級。
    風(fēng)險提示：半導(dǎo)體材料行業(yè)進入壁壘高，公司產(chǎn)品國產(chǎn)化替代速度有不確定性。