>> 光大證券-朗姿股份(002612)收購DKH33%股權(quán),整形美容醫(yī)療并購拉開序幕-150714
| 上傳日期： |
2015/7/15 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李婕，唐爽爽 |
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此報告為加密報告 |
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DMG 是韓國一家專門從事整形美容服務(wù)的集團(tuán)，通過管理服務(wù)協(xié)議控制設(shè)立于韓國首爾的整形美容醫(yī)療機(jī)構(gòu)DPS。DPS 成立于1999年，由韓國整形美容醫(yī)療領(lǐng)域的技術(shù)精英所創(chuàng)建，醫(yī)療團(tuán)隊(duì)共有13 名專科醫(yī)生和100 多名職員，設(shè)立有整形外科、皮膚科、牙科及其它輔助科室。
DPS 目前年接診量接近3 萬人次，其中非韓國籍客戶約占40%，是韓國知名的整形美容醫(yī)療機(jī)構(gòu)之一。
◆投資意義：美容整形并購拉開序幕，有望形成協(xié)同效應(yīng)
投資意義在于：（1）公司“泛時尚產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈”戰(zhàn)略中提出布局“衣、食、住、行、美、娛、醫(yī)”7 大領(lǐng)域，其中美容整形領(lǐng)域市場預(yù)期由來已久，我們也多次在報告中進(jìn)行過分析，目前A 股美容整形標(biāo)的稀缺，此次并購落地強(qiáng)烈提振市場信心，并將提升公司估值；（2）協(xié)同效應(yīng)：朗姿擁有眾多高質(zhì)量時尚客戶，DMG 在韓國整形美容領(lǐng)域具有廣泛聲譽(yù)，雙方的合作能夠優(yōu)勢互補(bǔ)，促進(jìn)中國醫(yī)療美容事業(yè)的發(fā)展；（3）美容整形并購拉開序幕：公司后續(xù)將整合各方資源，通過收購、自建等多種方式打造國內(nèi)整形美容事業(yè)實(shí)施平臺，并結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)線上線上多渠道客流導(dǎo)入。
◆美容整形布局落地提升估值，“泛時尚生態(tài)圈”仍具廣闊空間公司股價隨大盤系統(tǒng)性調(diào)整一度較高位下跌52%。公司擬啟動股份回購計(jì)劃，回購資金不超過1 億元。（1）公司主業(yè)仍在調(diào)整之中，上半年仍為下滑，參股的聯(lián)眾國際、若羽臣有望貢獻(xiàn)投資收益；（2）目前公司重點(diǎn)放在線上渠道運(yùn)營，未來考慮通過聯(lián)眾導(dǎo)流、并通過若羽臣對接韓國資源；（3）多元化方面，打造“泛時尚生態(tài)圈”的戰(zhàn)略持續(xù)落地，賬上現(xiàn)金與其他流動資產(chǎn)13.8 億、定增15 億，為未來并購奠定資金支持。維持15-17 年EPS0.77、0.87、1.04 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：并購整合不當(dāng)風(fēng)險。
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