>> 申萬宏源-科倫藥業(yè)(002422)晶體補液大品種獲批,進一步彰顯創(chuàng)新實力-150714
| 上傳日期： |
2015/7/15 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王曉鋒 |
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復(fù)方醋酸鈉林格注射液除了具備常規(guī)補液的特點，其以醋酸、葡萄糖酸和枸櫞酸作為代謝性陰離子緩沖體系，緩沖能力更好，各組分配比更接近人體血漿。相比乳酸鈉林格注射液，不會引起乳酸中毒、肝腎損傷及水腫等副反應(yīng)，具有更具競爭力的臨床應(yīng)用價值。
產(chǎn)品競爭格局良好，具備成為5 億銷售額品種潛質(zhì)。目前乳酸鈉林格注射液在晶體液市場的占比超過50%，醋酸鈉林格類產(chǎn)品具備多項競爭優(yōu)勢，市場份額有望不斷擴大，未來占比有望超過50%。復(fù)方醋酸鈉林格注射液在國內(nèi)只有1 家企業(yè)產(chǎn)品上市，競爭格局良好。根據(jù)PDB 數(shù)據(jù)資料，該產(chǎn)品在樣本城市2011-2014 年銷售總額分別為0.3億、0.7 億、1.09 億和1.5 億，年均復(fù)合增長率達71%，呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。隨著公司產(chǎn)品上市，憑借產(chǎn)品本身廣泛的臨床應(yīng)用價值及公司在大輸液領(lǐng)域的多年沉淀，實現(xiàn)5 億以上銷售額可期。
業(yè)績拐點明確，建議積極布局。輸液板塊包材及品種看點頗多，可立袋為輸液業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長保駕護航。中間體業(yè)務(wù)經(jīng)過多年蟄伏，明年爆發(fā)性增長概率很大。借助公司無與倫比的現(xiàn)金流優(yōu)勢，創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)已經(jīng)曙光初現(xiàn)，步入成熟期。受塑瓶降價及中間體項目折舊影響，今年業(yè)績處于歷史低點，明年有望進入爆發(fā)式增長階段，建議積極布局。
盈利預(yù)測及評級。我們預(yù)計2015~2017 年EPS 為 1.56、2.01 和 2.53元，對應(yīng)PE 為22、17 和14 倍，維持增持評級。
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