>> 光大證券-齊峰新材(002521)可以理解的放緩,值得期待的未來-150715
| 上傳日期： |
2015/7/15 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
姜浩 |
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◆點評：
公司今年上半年的業(yè)績增速放緩至0-10%的區(qū)間，業(yè)績增速的放緩主要由四個方面所致：1、受設(shè)備供貨商延遲供貨的影響，上半年公司沒有新增產(chǎn)能；2、可轉(zhuǎn)債導(dǎo)致2015 年上半年財務(wù)利息增加1455 萬；3、上半年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢較為低迷，行業(yè)增速放緩，公司的產(chǎn)品價格有所降低；4、木漿價格上半年環(huán)比上漲。自2012 年起，公司已經(jīng)延續(xù)了三年的高成長，今年上半年困難重重，連最起碼的新增產(chǎn)能都沒有，業(yè)績增速放緩我們認為這可以理解。
展望下半年，我們對齊峰充滿期待。1、我們預(yù)計8 月底公司將新增7萬噸產(chǎn)能；2、6 月8 日公司的可轉(zhuǎn)債已經(jīng)全部轉(zhuǎn)股完畢，下半年將沒有新增的財務(wù)費用；3、二季度國內(nèi)房地產(chǎn)市場的銷售開始回暖，與此同時，公司正在積極地調(diào)整內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大高附加值產(chǎn)品的出貨比重；4、進入6 月國內(nèi)的木漿價格開始出現(xiàn)下調(diào)，預(yù)計下半年漿價上漲的空間不大。所以基于我們的分析，導(dǎo)致公司上半年業(yè)績放緩的四個因素在下半年基本上全部會發(fā)生扭轉(zhuǎn)，我們對公司未來的發(fā)展仍然比較樂觀。
對于公司將要新增產(chǎn)能，是否會導(dǎo)致行業(yè)供求關(guān)系出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，我們認為行業(yè)的供求景氣度肯定跟2013、2014 年相比會有所下滑，但不會出現(xiàn)供給嚴重大于需求的狀況，我們對行業(yè)未來供求關(guān)系的預(yù)計是處于供求弱平衡的狀態(tài)，此外產(chǎn)品質(zhì)量升級的趨勢對龍頭公司有利。
我們預(yù)計2015-2016 年EPS 為0.60 元、0.73 元，當前股價對應(yīng)PE為15 倍、12 倍，維持“買入”評級。
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