>> 國泰君安-永鼎股份(600105)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略確定,海外工程與汽車后服務(wù)比翼齊飛-150719
| 上傳日期： |
2015/7/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
宋嘉吉，王勝，周明 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司收購金亭線束已獲證監(jiān)會批準(zhǔn)，考慮并表因素及海外工程項目落地進(jìn)度，我們上修
2015-2017 年EPS 為0.42（+17%）/0.7（+84%）/0.96 元（+113%）。參考光纖光纜和汽車電子可比公司平均PEG 為1.86 倍，而永鼎股份僅為0.91 倍，參考行業(yè)均值，給予目標(biāo)價40 元，維持“增持”評級。同時，我們注意到，在經(jīng)歷了前期的大幅下跌后，永鼎（7.13-7.17）的周換手率達(dá)到42%且成交量明顯放大，或出現(xiàn)低位企穩(wěn)。
通信+車廠資源+后服務(wù)資源，打造車聯(lián)網(wǎng)黑馬。我們認(rèn)為，市場忽視了永鼎在車聯(lián)網(wǎng)市場中的獨特優(yōu)勢：1）通信資源：永鼎97 年上市，為國內(nèi)最早的光纜廠商，運(yùn)營商資源豐富；2）此次收購的金亭線束具備優(yōu)質(zhì)客戶資源（大眾、通用、沃爾沃、康明斯等）；3）金亭線束換股收購后，東昌集團(tuán)將成為永鼎的第二大股東(東昌是上海知名汽車經(jīng)銷商，擁有近80 家4S 門店)，這具備后服務(wù)的硬件資源，更有是汽車金融等領(lǐng)域的運(yùn)營經(jīng)驗。公司6000 萬元的員工持股計劃也表明了信心。
“一帶一路”海外工程進(jìn)入爆發(fā)期。永鼎海外工程業(yè)務(wù)在2014 年出現(xiàn)爆發(fā)式增長。以現(xiàn)有訂單和協(xié)議來看，其在孟加拉等國擁有良好的項目基礎(chǔ)，未來三年海外工程收入總規(guī)模或上百億，帶來業(yè)績爆發(fā)。
風(fēng)險提示：光纖光纜價格進(jìn)一步下滑；海外工程推進(jìn)偏慢
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