>> 華泰證券-易食股份(000796)凱撒借殼成功過會,優(yōu)質(zhì)企業(yè)邁上的嶄新起點-150723
| 上傳日期： |
2015/7/23 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋，薛蓓蓓 |
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同時隨著長線旅游占比的提升，出境游消費額的增速必然超越出境游人次增速。因此綜合來看，出境游行業(yè)處于加速成長的狀態(tài)。這背后的支撐邏輯：中產(chǎn)階級消費興起；旅游的行前、行中、行后需求的全面爆發(fā)；互聯(lián)網(wǎng)（尤其是移動互聯(lián)網(wǎng)）大幅降低旅游行業(yè)的交易成本。這些支撐因素是趨勢性的，而非短期的。
2、二級市場優(yōu)質(zhì)標(biāo)的稀缺
旅游板塊體量不大，但旅游在經(jīng)濟中的比重不小，2013、2014 兩年旅游產(chǎn)業(yè)對GDP直接貢獻都超過7%，旅游產(chǎn)業(yè)對GDP 綜合貢獻都超過10%，而旅游股市值,僅占整體市場的1%左右，旅游板塊的市值占比與旅游行業(yè)在國民經(jīng)濟中的貢獻占比高度不匹配，可選標(biāo)的稀缺；同時，二級市場的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的供應(yīng)嚴(yán)重不足，許多標(biāo)的成長性并不能與行業(yè)同日而語，能夠充分體現(xiàn)旅游行業(yè)長期可持續(xù)的高成長性的或出境游加速發(fā)展等行業(yè)重要特征的標(biāo)的稀缺，能夠代表行業(yè)創(chuàng)新方向（如旅游綜合服務(wù)、旅游生態(tài)圈、旅游全產(chǎn)業(yè)鏈整合、航旅結(jié)合、旅游產(chǎn)業(yè)鏈金融）的標(biāo)的更是鳳毛麟角。發(fā)審節(jié)奏的調(diào)整將使供給不足的局面延續(xù)更長時間。
因此在供給沒有大幅增長的前提下，旅游行業(yè)的高速增長，行業(yè)紅利將為高成長標(biāo)的估值提供持續(xù)的支撐力。
3、凱撒等龍頭企業(yè)匯集更多行業(yè)紅利
在行業(yè)并購整合的大背景下，領(lǐng)軍企業(yè)扮演行業(yè)整合者、收割者的角色，這將使更多的行業(yè)紅利匯集在到龍頭企業(yè)身上。數(shù)據(jù)上，2015 年凱撒凈利潤同比增速在52%至60%之間。未來三年凈利潤復(fù)合增速為25%至35%。
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