>> 財達證券-燕京啤酒(000729)深度研究-行業(yè)轉(zhuǎn)型+國改預(yù)期-150727
| 上傳日期： |
2015/7/27 |
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來源： |
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作者： |
路瑤 |
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啤酒行業(yè)作為酒水行業(yè)中成熟度最高的品種，在2013 年產(chǎn)量突破5000 萬千升之后，行業(yè)的增長方式發(fā)生了改變，結(jié)構(gòu)性增長和精細化管理將成為未來行業(yè)轉(zhuǎn)型的重點。
2014 年行業(yè)五大集團總產(chǎn)銷量增長0.47%，占總產(chǎn)銷量超過70%，占比較2013 年提升7.66 個百分點。這其中，燕京啤酒雖然保持營收與凈利潤的正向增長，但增速出現(xiàn)雙下滑。公司出現(xiàn)營收與凈利潤增速的回落與氣候和宏觀經(jīng)濟有一定關(guān)系，但這種情況更多的與公司自身運營密不可分，三大巨頭市場布局呈現(xiàn)全面開花局面，在資源投入上會比燕啤有較大優(yōu)勢。
公司作為大型啤酒集團，在啤酒行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵點上，公司業(yè)績承壓不小，近3 年公司有望借助國企改革的紅利來進行市場結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、品牌結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級，預(yù)計公司將會在此輪轉(zhuǎn)型升級的過程中帶來機制以及市場份額的較大改善。考慮到北京國企改革的推進速度，公司母公司北京控股的中報計劃，預(yù)計公司2015-2017 年EPS 為0.25、0.31 和0.44 元，目標(biāo)價為12 元，給予“增持”評級。
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