>> 財達證券-華潤雙鶴(600062)深度研究-行業(yè)變革在即,看好公司長期發(fā)展-150727
| 上傳日期： |
2015/7/28 |
大小： |
1095KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓彥斌 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
大輸液業(yè)務(wù)處于行業(yè)第二的位置，近年來穩(wěn)定增長，公司制劑業(yè)務(wù)主要布局慢病與兒科領(lǐng)域，公司新產(chǎn)品逐步進入成長期，未來有望多點開花。2015 年初華潤集團新董亊長上任，同時唯一兼任了華潤醫(yī)藥的董亊長，4 月 20 日公告收購賽科藥業(yè)，顯示出重點發(fā)展和改革華潤醫(yī)藥的態(tài)度，我們判斷華潤雙鶴除了在資產(chǎn)整合和外延并購上的步伐加快以外，國企改革預(yù)期強烈，有望完善管理層激勵機制。
就基礎(chǔ)輸液而言，包材更迭的周期當(dāng)中，只有能夠把握住新的包材形式才能夠獲得超額利潤?！按倒喾狻比弦患夹g(shù)（簡稱BFS）契合國家政策方向。是目前全球最高標準的無菌生產(chǎn)工藝，是未來包材的重點發(fā)展方向。
公司最新包材產(chǎn)品BFS（三合一）由于上半年招標省份較少，僅在吉林與湖北招標中中標，且執(zhí)行日期從8 月份開始，導(dǎo)致上半年業(yè)績不達預(yù)期。
我們認為下半年各省份招標節(jié)奏加快，BFS 有望加快放量。
公司制劑業(yè)務(wù)主要涉及心腦血管、內(nèi)分泌、兒科、抗感染等大用藥領(lǐng)域。我們認為，在心血管藥、腫瘤、內(nèi)分泌等慢病領(lǐng)域布局的企業(yè)，公司既有市場空間極大的慢病用藥，也有未來潛力很大的兒科用藥，我們看好公司在制劑業(yè)務(wù)的布局，隨著低價藥政策的逐步推進，以及收益于中國人口老齡化進程的加快，未來有望逐步貢獻利潤。
盈利預(yù)測：
預(yù)測15-17 年EPS 0.95/1.13/1.33，對應(yīng)目前25.65 元股價的動態(tài)PE為28/23.4/20 倍，首次覆蓋給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：
招標和國企改革不及預(yù)期；大輸液行業(yè)整體低于預(yù)期；藥品注射劑風(fēng)險。
|
|
