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    棉價(jià)走勢(shì)有利于色紡紗行業(yè)未來發(fā)展。首先，國內(nèi)外棉價(jià)庫存消費(fèi)比趨于平滑，種植面積趨勢(shì)向下，我們預(yù)計(jì)未來棉花價(jià)格有望見底回升，進(jìn)而帶動(dòng)企業(yè)銷售價(jià)格和毛利率的提升。其次，2014 年國家取消臨時(shí)收儲(chǔ)改為直補(bǔ)試點(diǎn)，國內(nèi)外棉價(jià)差大幅收窄，有望對(duì)行業(yè)內(nèi)企業(yè)的毛利率產(chǎn)生較為積極的影響。
    第三，色紡紗成本下降使其對(duì)普通紗線產(chǎn)生一定替代作用。
    公司今年凈利潤增速有望接近140%。首先，產(chǎn)能穩(wěn)步增加，越南一期6 萬錠2014 年底試生產(chǎn)，二期6 萬錠預(yù)計(jì)2015 年底試生產(chǎn)，其次，下游快時(shí)尚品牌需求穩(wěn)定，第三，外棉價(jià)格今年預(yù)計(jì)見底回升，公司產(chǎn)品銷售價(jià)格降幅將收窄，銷售收入有望實(shí)現(xiàn)高個(gè)位數(shù)增長，第四，內(nèi)外棉價(jià)差大幅收窄，公司生產(chǎn)成本進(jìn)一步下降，第五，政府補(bǔ)貼伴隨產(chǎn)能的增加而增加。
    明后年凈利潤有望繼續(xù)保持25%以上的增長。公司與恒天集團(tuán)、阿克蘇行政公署簽署投資協(xié)議，未來4 年將在新疆投放88 萬紗錠的產(chǎn)能，約占現(xiàn)有產(chǎn)能的60%，將對(duì)公司未來業(yè)績產(chǎn)生非常大的影響，同時(shí)這些產(chǎn)能能夠充分享受國家給予新疆紡織產(chǎn)業(yè)的十項(xiàng)優(yōu)惠政策，獲取成本優(yōu)勢(shì)。另外隨著新歐鐵路線的提速和中巴經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)，也為公司開拓歐洲、中亞、南亞市場(chǎng)提供了廣闊空間。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年每股收益分別為0.48 元、0.59 元和0.76 元。
    參考可比公司平均估值，同時(shí)考慮公司未來2016-2017 兩年凈利潤年均復(fù)合增長明顯快于可比公司，維持給予公司估值30%溢價(jià)，對(duì)應(yīng)2015 年28倍市盈率，目標(biāo)價(jià)13.44 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    國內(nèi)外棉價(jià)出現(xiàn)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。新增產(chǎn)能無法消化的風(fēng)險(xiǎn)