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公司當前已經(jīng)搭建了抗VEGF 機理的融合蛋白藥物平臺和大分子蛋白藥物研發(fā)平臺，除了現(xiàn)有在研的多個品種外，未來有望持續(xù)研發(fā)出更多創(chuàng)新藥品種。非生物藥領域，公司通過歷史上曾成功首仿出文拉法辛、阿立哌唑等多個重磅藥物，并通過持續(xù)劑型創(chuàng)新，目前仍保持多個獨家劑型，在招標及銷售等方面保持市場領先。未來，公司仍將有多個首仿藥及優(yōu)勢仿制藥品種陸續(xù)獲批上市，推動公司未來持續(xù)增長。
    美國Regeneron 公司擁有與康柏西普相似的融合蛋白藥物Eylea，且其當前收入全部來自Eylea 在美國市場的銷售收入， 同時擁有多個在研潛力單抗品種，Regeneron 股價5 年上漲超過22 倍，當前市值559億美元， 2014 年PE 高達157 倍。我們認為，公司當前凈利潤全部都由傳統(tǒng)中藥及化學藥貢獻，生物藥板塊甚至由于此前康柏西普眼部注射液上市前持續(xù)研發(fā)投入和轉(zhuǎn)固等因素而虧損，導致公司未來真實盈利反映到當前失真，若將公司合并凈利潤整體分析，參考傳統(tǒng)同類公司估值水平給予定價，將極大低估公司價值。公司是目前國內(nèi)唯一一家生物創(chuàng)新藥企業(yè)，不應該用傳統(tǒng)的同類估值水平去衡量?？紤]到在成熟的美國資本市場，擁有同類藥物Eylea 的上市公司Regeneron仍然可以享受147 倍的高估值水平（當然也有在研品種的原因），我們認為，公司在A 股具有極大稀缺性，市值應該突破500 億元。
    2014 年，扣除非經(jīng)常性損益和康弘生物后，由其他主營產(chǎn)品貢獻的凈利潤為3.34 億元，公司有10 個品種進入國家醫(yī)保目錄，今年招標大年，我們預計現(xiàn)有主要品種仍保持20%以上增長，實現(xiàn)超過4 億元凈利潤?？岛肷锶ツ晏潛p7000 萬元，我們預計康博西普注射液今年銷量突破4 萬支，收入達到2 億元，今年有望將虧損控制在2000萬以內(nèi)，最終凈利潤達到3.8 億元左右。2016 年，公司其他產(chǎn)品實現(xiàn)凈利潤有望達到4.8 億元，康柏西普注射液銷量有望突破10 萬支，收入達到5 億元，康弘生物有望實現(xiàn)凈利潤1.2 億元左右（前期虧損可以抵扣所得稅），公司合并凈利潤有望達到6 億元。我們預計，公司2015~2017 年凈利潤分別同比增長37%/55%/31%，實現(xiàn)EPS 0.94元/1.45 元/1.90 元，當前股價對應2016 年PE 40 倍，考慮到公司康柏西普眼部注射液正處于全面爆發(fā)期，及后續(xù)多個潛力在研品種，我們認為公司市值完全有望突破500 億元，首次給予“強烈推薦”評級。