>> 群益證券-岳陽林紙(600863)駿泰虧損擴大,改革及轉(zhuǎn)型改善長期業(yè)績-150729
| 上傳日期： |
2015/7/29 |
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作者： |
張露 |
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2015上半年業(yè)績：公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入29.54億元，YOY下降5.58%，虧損1.83億元，高于去年同期虧損0.94億元的水平。2季度單季公司實現(xiàn)營收15.4億元，YOY減少8.74%，虧損0.85億元，相比去年同期的虧損0.45億元的水平有所擴大。由于商品漿市場持續(xù)低迷，駿泰漿廠上半年虧損額達(dá)到1.88億元，大幅高于去年同期的1億元水平，成為拖累公司業(yè)績的主要原因。 公司經(jīng)營：上半年公司生產(chǎn)紙及商品漿60.68萬噸，略低于去年同期的64萬噸。本期公司毛利同比下降了2.27個百分點至12.27%，由于營收下降，雖然期間費用額得到控制出現(xiàn)一定程度的減少，但期間費用率仍然提高了0.37百分點至18.11%。從利潤情況來看，除了駿泰漿廠虧損幅度較大外，公司造紙、林業(yè)和化工業(yè)務(wù)上半年盈利500萬元，除去搬遷的湘江紙業(yè)虧損幅度擴大外，大部分子公司業(yè)績出現(xiàn)一定程度的改善。 未來發(fā)展：公司已公布35.53億元的定增及員工持股計劃，并宣布和諾安資本管理有限公司共同出資設(shè)立50億元規(guī)模的林業(yè)產(chǎn)業(yè)基金，同時剝離虧損主力駿泰漿廠給泰格林紙集團，整體轉(zhuǎn)型林業(yè)企業(yè)，并推進(jìn)國企改革進(jìn)程。公司將合理利用500萬畝林地資源，借助央企背景優(yōu)先獲得市場資源，在園林和林業(yè)產(chǎn)業(yè)整合、利用和投資方面有望實現(xiàn)良好發(fā)展。 盈利預(yù)測：我們預(yù)計定增和剝離虧損資產(chǎn)工作年內(nèi)完成，2015-2017年將實現(xiàn)凈利潤0.22、1.37和2.89億元，按照2015年完成增發(fā)后攤薄EPS分別為0.014、0.086和0.182元。公司84億元總市值仍然較小（A股上市東方園林和棕櫚園林的市值分別為387和130億元），500萬畝林地價值明顯，國企改革預(yù)期下未來利潤增長潛力大，維持買入建議。
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