>> 瑞銀證券-環(huán)旭電子(601231)三季度業(yè)績或重啟增長-150731
| 上傳日期： |
2015/7/31 |
大?。?/td>
| 356KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
馮令天 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
不過6月份公司的蘋果手表業(yè)務已經實現(xiàn)盈利，下半年蘋果手表出貨有望繼續(xù)增長，或將實現(xiàn)扭虧。
觸摸/顯示模組7月開始出貨
隨著全新iPhone的量產，下半年進入行業(yè)旺季。同時，全新iPhone除了繼續(xù)采用公司生產的WiFi模組，還將采用公司生產的觸摸/顯示模組，我們預計該類產品7月開始出貨，單價約為5美元，且環(huán)旭電子有望獲得50%的份額。加上蘋果手表業(yè)務，我們預計下半年環(huán)旭電子收入和凈利潤將重回增長。
資本支出額以及管理、財務費用率有望大幅下降
公司對于新產品蘋果手表和觸摸/顯示模組產線的投資在上半年已經完成，下半年資本支出將大大減少，有利于幫助提升現(xiàn)金流水平。同時，前期大規(guī)模研發(fā)投入和長期負債的增長，導致較高的公司管理和財務費用率。我們認為下半年隨著新產品投產，研發(fā)費用將有所降低；隨著公司償還較高利率的長期負債，費用率水平將進一步降低。
估值：處于歷史較低水平，維持買入評級
隨著蘋果相關新產品持續(xù)導入生產，我們預計公司2015-16年凈利潤有望實現(xiàn)64%的年復合增長率，公司目前股價對應17倍2016E PE，大幅低于公司歷史平均水平（29倍）以及可比公司平均水平（24倍）。我們維持買入評級和29.00元的目標價（基于33倍2016E PE得出）。
|
|
