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預計1-9 月利潤增長5-25%。
    簡評
    區(qū)域乳企穩(wěn)定增長 乳飲料及珠三角地區(qū)發(fā)力
    公司是廣東省的龍頭乳企，在當?shù)赜辛己玫钠放坪颓阑A。上半年收入增長主要珠三角地區(qū)拉動，珠三角收入3.3 億同比增14%，但珠三角以外的廣東地區(qū)收入1.3 億下滑7%，廣東外收入增長快但基數(shù)很小。分產品看，乳飲料1.4 億增長23%，是主要增長點，液體乳1.4 億基本持平，花式奶1.8 億增長4%。
    毛利率和期間費率雙提 但成本下降受益更明顯乳業(yè)今年整體受益成本下降，全國原奶均價目前同比下滑約15%，公司上半年毛利率35%，同比提高4.3 個點，原奶自給率達到25%。另外乳飲料占比提升也提高綜合毛利率水平，乳飲料毛利率為43%，顯著高于液體乳的29%。費用方面，廣告、運費和薪酬的提升使銷售費率提高3.7 個點，管理費率提高0.7 個點。
    但綜合看毛利率提升更明顯，凈利率提高0.3 個點接近10%。
    盈利預測：公司是廣東乳業(yè)龍頭，在當?shù)負碛休^強的品牌和渠道優(yōu)勢，擁有完善的冷鏈物流送奶上戶體系和門店基礎。未來隨著產能逐步達產，繼續(xù)深耕廣東逐步輻射省外將帶來穩(wěn)定增長。公司也是廣東農墾唯一的上市平臺，強大的股東背景也會幫助上市公司快速成長。預測15-16 年EPS 為0.6、0.71 元，首次覆蓋給予增持評級。